威澳门尼斯人36366com:委外产品又在作妖,部分债

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摘要:摘要: 在过去的十几年时间里,基金业绩排名一直是普通投资者选择购买某只基金的重要依据。在具体参考时,大家不仅会看该基金近一年的表现,还会关注近两年、近三年乃至成立以

摘要:在过去的十几年时间里,基金业绩排名一直是普通投资者选择购买某只基金的重要依据。在具体参考时,大家不仅会看该基金近一年的表现,还会关注近两年、近三年乃至成立以来的收益和排名情况,并据此做出自己投资生涯中或许是非常重要的一次判断。不过,从今年...

摘要:东方岳灵活配置、中融鑫回报C二季度被大量赎回,长盛盛崇符合机构拼单特征,都值得投资者警惕 专门针对委外定制基金的317新规实施4个月以来,仍有基金公司暗度陈仓。 所谓317新规指的是《机构监管情况通报》文件中的要求,若新发行的基金单一投资者持有份额...

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摘要:2017年还剩最后两个交易日,公募基金排名争夺战进入最后的冲刺阶段。如果不出意外,今年主动偏股基金业绩总冠军大概率归属于 东方证券 资管旗下的 东方红睿华沪港深 基金,该基金截至12月27日收益率达到64.45%。但经济观察网记者在查阅年度基金业绩排名榜后...

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  在过去的十几年时间里,基金业绩排名一直是普通投资者选择购买某只基金的重要依据。在具体参考时,大家不仅会看该基金近一年的表现,还会关注近两年、近三年乃至成立以来的收益和排名情况,并据此做出自己投资生涯中或许是非常重要的一次判断。不过,从今年的情形来看,基民们过去的择基“法宝”或许要失灵了。

  东方岳灵活配置、中融鑫回报C二季度被大量赎回,长盛盛崇符合机构拼单特征,都值得投资者警惕

  中国基金报记者 李树超

  2017年还剩最后两个交易日,公募基金排名争夺战进入最后的冲刺阶段。如果不出意外,今年主动偏股基金业绩总冠军大概率归属于东方证券资管旗下的东方红睿华沪港深基金,该基金截至12月27日收益率达到64.45%。但经济观察网记者在查阅年度基金业绩排名榜后却发现,部分基金收益率远超东方红睿华沪港深基金,但这些基金却相对低调。

  【导读】谁买了举个手。

  随着委外资金的大量涌入,机构定制基金的数量正在迅速攀升。然而,这类产品的生命周期却不同于普通公募基金,当机构资金需要撤出时其净值就会因赎回费等多方因素而受到影响,一些规模小的基金甚至会产生大幅波动,多数时候会对该基金的短期和长期排名起到很大的提振作用。关于这一点,牛妹(微信号:buerniu5188)在昨天的文章——史上最无悬念基金排名战:2016冠军收益率近翻番,已经用详实的数据统计为大家说明了。

  专门针对委外定制基金的“3·17新规”实施4个月以来,仍有基金公司“暗度陈仓”。

  近期,不少债券型基金闭门谢客或设置门槛,暂停资金大额申购。多位业内人士告诉中国基金报记者,大量资金进入债基会影响年末业绩排名、摊薄持有人利益,在投资上也会面临建仓难的困境。在当前宏观环境下,债券基金为低风险资金追捧的现象短期很难改变。

  来自好买基金网的数据显示,包括华安新丰利混合A、鹏华弘达混合A、中融新经济混合A、东方惠新灵活配置混合C以及新沃鑫禧债券今年以来收益均超过100%,如果仅从收益率来看,几只产品无疑是良心基金,但上述收益和基金却并未对此宣传,专业评价机构也更愿意将这些基金的高收益归类为净值异常波动。

  中国基金报记者丁汀

  换句话来说,我们也可以理解为委外资金的频繁、无序进出已经扰乱了2016年正常的基金业绩排名。看似漂亮的业绩表现背后也并不是基金管理人通过投资操作获得的收益,这些因素都使得这一过往非常核心的参考指标正在迅速失去意义。

  所谓“3·17新规”指的是《机构监管情况通报》文件中的要求,若新发行的基金单一投资者持有份额超过50%,应采用封闭式运作或定期开放运作。其中,定期开放周期不得低于3个月,同时,单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式,并在基金合同、招募等文件中进行披露,不得向个人投资者公开发售。

  频繁大额申购影响业绩

  华安新丰利混合A净值涨超200%

  基金年内最大单日涨幅昨日诞生!

  对于这样的变化,投资者们是怎么看的?失去了最核心的选基标准,大家该如何选基金?站在各自的立场上,基金评价机构、一线基金经理、基金公司和监管部门又将如何应对?

  机构投资者一直受基金公司重视,针对上述新规,已有光大保德信基金等多家基金公司展开行动,或按照要求申报新的委外定制基金,或将原有基金调整成符合监管要求的条件。

  临近年末,不少债券型基金开启“限购模式”。近日,多只债券型基金发布公告称,为了保护基金份额持有人利益,将暂停大额申购。如博时臻选纯债、博时丰达纯债及海富通集利纯债的申购限额为1万元,工银瑞信恒泰纯债、长信利发债券的限制门槛则分别是5万元、500万元,嘉实超短债则将限制门槛定为5000万元。

  随着委外资金大举撤退,债券市场持续低迷,今年以来多只债券型基金因大额赎回出现净值异动的尴尬局面。以今年收益大涨210%的华安新丰利混合A为例,该基金今年前7个月,净值一直维持在1.02元附近,但在8月9日却突然暴涨117.77%,时隔1周的8月14日,净值再次大涨29.98%,两天连续大涨奠定了年度收益超200%的“功勋”。

  10月31日,永盈双利A单位净值为1.026元,但11月1日却一下跃至2.85元,单日净值大涨177.29%。

  1. 连线基民:小白慌张,老手沉稳

  不过,记者注意到,“疑似定制”基金依然隐藏在暗处。这些基金特征明显,一般发行时间较短,只有一两天时间,投资者户数也较少,一般仅有两三百户。此外,还有一些基金公司采取拼单方式规避定制基金新规,从而使单一机构投资者比例不超过50%,这样可以采取普通公募基金的形式,向个人投资者公开发售。但对于个人投资者来说,这类基金由于机构容易大额赎回等原因,风险较大,应注意辨别。

  力保年末基金业绩排名或是债基限购的重要原因。北京一位中型公募固收总监表示,年末公募业绩会排名,一些保险资金、银行资金等会根据市场排名来考虑与公司合作,前面11个月大家都在做业绩,而近期债券市场开始调整,不是做业绩的好时点,新增资金对排名是一个“包袱”。

  与净值不断大涨形成反比的是该基金规模的持续缩水。截至2017年3月31日,华安新丰利混合规模稳定在2亿元,到了6月30日规模缩水到0.52亿元,而在发生两次异常大涨后的9月30日,该基金规模萎缩至0.01亿元,规模赎回额度超过98.51%。

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  “扔骰子”、“看大家推荐再观察一阵”、“银行基金经理推荐,还参考其他专业人士的意见,但最赚钱的那只是我随手买的”。尽管牛妹在调查基民如何挑选基金时,听到不少这样不太靠谱的“方法”,但仍有众多老基民自有一套选基标准,其中最典型的就是流传颇广的“4433”法,该方法的核心即是结合基金短中长期业绩层层筛选。显然,业绩排名是基民们最核心的挑选标准。

  “疑似定制”基金现形

  他说,现在的热钱增多,大钱快进快出,来回冲击对净值影响很大,也会摊薄基金的现有收益率。买债基的散户投资者一般是低风险投资者,不会出现快出快进的模式,大额限购主要针对的是机构投资者。

  有基金净值单日暴涨963%

  单日净值暴涨177.29%

  不过,这一核心标准今年却可能因委外基金有面临失效的风险。

  记者注意到,华北地区基金公司多只基金满足上述“疑似定制”条件,并于半年内存在大额赎回的情况。例如东方基金旗下东方岳灵活配置混合型基金,成立于2016年9月22日,发行总份额为8亿份,投资者认购期仅有一天。二季报显示,截至2017年6月30日,该基金仅剩下2.33亿份,也就是说,在过去9个月内,该基金遭到总计约5.67亿份的大额赎回。

  北信瑞丰稳定收益债券基金经理郑猛告诉记者,限制大额申购与年底的债基排名有一定关系,因为到了年末,很多债基收益已经做得差不多了,如果收了新的资金,收益就会摊薄,排名优势就保不住了,一些有净值考核的理财账户会选择观望,不再接纳新的资金。

威澳门尼斯人36366com:委外产品又在作妖,部分债基限购保获益。  除华安新丰利混合A外,鹏华弘达混合A、中融新经济混合A、东方惠新灵活配置混合C以及新沃鑫禧债券均受困于大额赎回而导致净值暴涨。而经济观察网记者查阅今年以来所有基金净值表现,发现部分基金甚至出现单日暴涨900%的神迹。12月11日 华泰柏瑞新利混合C晚间公布净值,当日净值大涨963.90%,疑似发生大额赎回,但基金公司在之后两个工作日,净值从大涨后的10.9507元回到1.0367元附近。

  11月1日,永盈双利A净值从之前的1.026元一跃至2.85元,单日大涨177.29%,而之前,该基金的单日净值增长率变动幅度大多在0.2%以下。截至10月30日,该基金成立以来收益为2.60%,在同期同类有业绩可查询的基金中排名第130/379。

  由于委外基金的资金主要来自银行等机构,其资金性质、风控要求等几乎一致,在进出基金时更像是“一致行动人”。特别是其大规模赎回时将导致基金业绩大涨,从而干扰了公募基金的整体排名,这又将影响到中长期的业绩排名。那么,一旦业绩排名这一标准失效,基民们挑选基金是否会受到影响呢?

  记者翻阅季报发现,东方岳灵活配置赎回潮主要出现在今年第二季度,总计约3.03亿份。一位接近东方基金的人士对《投资者报》记者表示,这只基金确实是定制基金,赎回主要出于政策等方面原因。截至2017年7月27日,该基金近半年收益率为2.32%,在同月成立的64只灵活配置型基金中排名第38位。

  他认为,对于管理规模比较小的基金而言,大规模资金进来对业绩会有较大冲击,并摊薄原有持有人的收益。

  不跟进净值异动基金

  作为一只业绩相对居中的混合二级债基,根据季报显示,在三季度末永盈双利A并未持有权益类资产,多以固定收益投资为主,其占比为90.99%。

  在对十多位基民的采访中,针对委外基金的业绩干扰,有些人表示了担忧,也有个别基民觉得无所谓。“我们作为普通投资者,能够找到的数据本身就不多,每年的排名战还能在媒体上看看热闹,了解排得前面的。买基金不就得看业绩吗?还得看中期、长期的,所以像今年这种情况发生后,该怎么处理呢?”一位基民担心地问。

  同样情形的还有中融基金的中融鑫回报C。Wind资讯统计显示,该基金成立于2016年12月22日,发行总份额为2亿份,募集期也仅有一天。基金二季报显示,其份额仅剩0.18亿份,存在大额赎回的情况。中融基金方面对《投资者报》记者表示,基金产品的申购和赎回都是投资者正常的投资行为。

  新增资金过大

  对此,资深基金专家王群航表示,近期由于大额赎回等原因,基金净值异动状况较多,基民坚决别碰那些净值乱窜的基金。 王群航提醒普通投资者,“大额赎回发生后基金规模会大幅缩水,对基金正常的投资运作造成干扰,不利于基金经理进行后续操作。尽管基金净值在赎回后大涨一次,此后仍会继续走直线,建议不要跟进。”

  显然,业绩不突出、也没有买股票,靠九成的固定收益投资是无论如何也无法做到一天内净值上涨177.29%的。

  当然,基民中也不乏能够排除干扰的个中好手。一名从事软件开发的基民表示,这种业绩干扰对其影响不大,他还准备把挑选基金的方法写成程序。他向牛妹(微信号:buerniu5188)透露了选基步骤:

  新规提高资金要求

  给债基带来投资难题

  记者从采访中了解到,考虑到临近年底,由于机构资金腾挪、今年债基收益不理想等原因,12月以来诸如华泰柏瑞新利混合C发生大额赎回导致基金净值暴涨暴跌的情况明显增多,部分基金“伪冠军”宝座并不能保证坐稳。

  基金君致电永盈基金公司客服,他表示,永盈双利A单日净值大涨,是遭遇了大额赎回,较高的赎回费计入基金资产所致。

  “1、先定大方向,比如指数基金、大盘风格、中小盘风格等,按4433法则进行初选;

  一般来说,银行、保险等委外资金会通过专户及发售公募基金两种方式与基金公司嫁接。之前多以专户形式存在,而过去一年,机构青睐后者。一方面公募基金分红不需要交税,减低了交易成本;另一方面,公募基金也因委外资金的进入,规模得以迅速增加,对于双方来说都是共赢。此外,由于资本市场低迷,吸引散户入场不易,机构投资者的大额资金也成为公募基金的必争之地。

  除了影响业绩排名和持有人利益外,在投资上,大资金的进入也会让债基面临建仓难的难题。

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  基金君翻了一下该基金成立以来的公告,发现这是一只成立于今年5月25日的次新债基。基金经理为永赢基金固定收益总监祁洁萍,8年证券从业经验。

  2、初选后,查看近两年基金管理人的变动情况,根据变动情况,对比业绩和同期相关指数的走势;

  今年3月份,监管层发布了《机构监管情况通报》文件要求,按照规定,委外定制基金必须采取发起式金形式。这是指基金公司成立发起式基金需在募集资金时,使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员和基金经理等人员的资金认购的基金金额不少于1000万元,持有期限不少于3年。

  郑猛称,三季度债券价格涨幅较大,现在债券价格高位运行,到期收益率比较低,新进资金在建仓上也会面临困难,会拉低整个组合收益率。近期有些新成立的债基还是负收益,从投资角度讲,当前债券价格较高,即便有钱进来也不是配置债券的好时机。

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  公告显示,永盈双利债券基金初始份额为3.16亿份,总认购数为318户,其中基金公司以自有资金认购、永盈基金公司员工认购该基金的份额分别均为0.02%。其中A类初始份额为0.50亿份,C类初始份额为2.66亿份。而截止三季度末,A类份额未变,C类份额减少至2.35亿份。(基金小科普,老司机请忽略:永盈双利A、C份额为同一只基金,只不过在费率上稍有不同。相对A类,C类免申赎费,仅收一点销售服务费。A类申购大于500万按笔收费,每笔1000元。)

  3、分析仓位,了解基金经理的风格及行业配置;

  由此看来,“3·17新规”中委外定制基金对基金管理人资本实力提出了更多的要求。近期,不少基金公司通过增资的方式,增加可运用资本,从而扩大委外定制基金的可操作性。据媒体统计,6月份至今,至少有东方基金、中融基金、华富基金、红土创新基金等4家基金公司宣布增资,总增资金额达到6亿元。

  北京上述固收类总监也认为,受近期美国大选和人民币贬值影响,现在债市利率水平不高,配置债券市场的时点并不好,如果大笔资金申购,在资产配置和建仓上的压力会很大。因此,从投资角度讲,目前空仓等待是最好的策略。

  根据公开信息,基金君简单猜测,应该是基金成立时买永盈双利A的机构投资者现在集体退出了,而根据契约规定,A类赎回费由A类基金份额的基金份额持有人承担,而向其收取的赎回费全额计入基金财产,故导致了基金净值大涨。

  4、查询基金经理往期业绩和现在管理的基金数量及走势;

  目前,已有多家基金公司按照新要求申报委外定制基金,或将原有基金转型成符合条件的基金产品。第一只符合新规标准的委外定制基金是光大保德信基金的光大保德信尊盈半年定期开放债基,于今年5月份正式转型为发起式基金。

  在郑猛看来,保持债基规模的稳定是做好债券投资的基础,流动性冲击对债基操作弊大于利。

  目前99.99%的份额或已被赎回

  5、将走势好的基金和不好的基金进行分类,观察其投资方向是蓝筹股还是成长股,以判断现在的热点板块。这些都了解后,再观察至少半个月基金的走势,最终确定要买的基金。”

  据证监会公布的数据,目前共有26只定开债发起式基金等待批复,另有12只基金申请变更注册为定开债发起式基金。可以预见的是,下半年将有越来越多符合条件的委外定制基金活跃于市场。

  他认为,与股票资产不同,债券资产的流动性比较差。如果频繁申购赎回,为了应对资金流动性,有时基金经理就需要把一些流动性不好的券卖出,卖出的价格可能比较低,这就会影响到净值;有时遇到大额申购会冲击当前的持券组合和杠杆率,突然一笔钱进来,会导致杠杆变低或被动去配券,都会影响收益。

  值得大家警惕的是,基金君根据涨幅大致算了一下基金赎回的规模,发现这只基金99.99%的份额已被机构赎回,剩下规模或剩10万不到。

  在他看来,“买基金就是选你的资金管理人,如果对他没有总体分析,怎么能估计自己的基金走势会如何?”

  投资者需注意回避

  郑猛称,“频繁申购赎回会导致业绩难做,受到的流动性冲击比较大。做债券投资希望规模能稳定下来,因为规模稳定,收益才是可预期的,这也是今年定期开放债基大爆发的一个重要原因。”

  基金公告显示,永盈双利A持有时间少于30天,赎回费0.75%;持有时间大于30天且在1年内,赎回费为0.1%。从上述基金可看出,永盈双利A份额从5月25日基金成立之初到三季度末皆为0.50亿份,说明持有人未做任何减持,现在赎回的话赎回费按0.1%算。

  不过,像这样经验丰富的“专业选手”毕竟是极少数,不然投资者教育也不会成为公募基金18年来一直成长的烦恼、永恒的话题。尤其是当监管已经指向了机构定制基金,可见问题是十分严重。

  “3·17新规”的实施,对投资者避雷起到很大作用,但依然有一些基金公司采取拼单方式规避新规,使单一机构投资者比例不超过50%,从而可以采取普通公募基金的形式,向个人投资者公开发售。

  委外定制基金限购保稳定

  那假设基金份额按三季报公布的数据不变,为0.50亿份。那么可以推算出,机构赎回的份额为177.29%*0.50/(0.1% 177.29%)=0.50013亿份。相当于该基金份额0.50亿份的99.95%。也就是说永盈双利A还剩余持仓份额为0.0005%,除该基金公司自有资金和从业人员持有的少量份额,其它或已基本被赎完。

  近两年,A股市场风云变幻,投资者在逐渐回归理性,预期也慢慢回落。有多位基民就表示,现在只选择指数基金,且以定投为主,主要就是尽量排除人为因素,盈亏服气,且手续费少。如果需要花大量精力去研究主动管理型基金,不如炒股。基民成先生进一步谈到了自己的投资方法:现在主要根据股市点位来买指数基金,低位时买入,持有3~5年,中间用定投来降低成本和风险,这也不失为规避波动的一个好方法。

  比如,长盛基金旗下长盛盛崇混合型基金截至今年二季度末,总共有3家机构持股比例超过30%,且两家机构是在6月份申购的,3家机构总计持股比例高达99.9%,符合拼单特征。

  部分委外定制债基限购则是为了避免打乱投资者结构。

  对于不知情的基民,提醒注意两点:一是该基金目前规模相对有限,虽然后期基金公司如何操作或应对不可知,但过于小的规模无法保证基金的良性投资和运作;二要警惕清盘风险。根据《证券投资基金法》、《公募基金运作管理办法》规定,基金合同生效后,连续60个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,基金管理人应当终止基金合同,不需要召开持有人大会。

  2. 连线评价机构:单独出50页以上专项报告

  但对于个人投资者来说,这类“疑似定制”基金暗藏流动性风险,由于单一机构持有基金量占比过高,一旦发生巨额赎回,基金净值将产生巨大波动。

  华南某债基经理告诉记者,该公司限制大额申购的几只基金都是委外定制债基,是与农商行合作发行的定制产品,基金规模比较小。这类产品持有人结构一般比较稳定,并不想太多资金参与,以免摊薄持有人的收益。

  大额赎回频现 年内多只基金净值异常

  既然基民对这类因赎回导致业绩猛增的基金不太“感冒”,那么,进行基金评价的专业机构又是如何看待的呢?他们又将如何进行今年的基金排名?

  一般而言,基金招募说明书及基金合同书上会将基金份额净值计算精确到0.001,小数点后第4位采取四舍五入的方式。例如某基金净值是1.0005,四舍五入后就变成了1.001,赎回者每份基金就多赎回0.0005元,这就导致巨额赎回后,该基金净值暴跌,当然也有可能出现“四舍”,巨额赎回后,基金净值暴涨的情况。例如去年11月,永盈双利A净值一夜间大涨177.29%,从1.026元跃升至2.85元。不过无论暴涨还是暴跌,对于追求稳健的投资者来说都不是件好事。

  该基金经理称,委外定制债基如果是开放式的,一般是限制申购的,有的则选择定期开放来控制持有人结构。

  除永盈双利A,今年已有多只基金出现单日净值10%以上的暴涨,最高涨幅超过90%。究其原因,多数均与大额赎回有关。

  “这种业绩扰动是不正常的,可能会误导投资者。所以在业绩排名时,会把非投资因素导致的收益率波动基金排除。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春明确告诉牛妹会剔除异动基金。但他同时表示,委外基金未必一定不正常,如果正常投资运作,是可以排名的。对于是否需要对委外基金单独评价或排名,就需要看监管部门的具体要求,比如是否单独标识委外基金。

  此外,机构进行大额赎回之后,基金规模急剧下降,不少仅剩下几百万元资金,不易于基金经理调仓操作。同时,基金市场上散户和机构之间往往信息不对称,个人投资者更容易吃亏。

  郑猛也认为,如果债基是委外定制产品,如银行理财定制型的公募债基,基金针对的客户就是银行理财,由于不同资金的目标收益和风险定制需求不同,债基可以通过限制大额申购保持持有人不致过于分散,影响基金的投资操作。

  具体来看,国泰浓益灵活配置混合C,在今年4月份发生巨额赎回,导致净值大幅飙升,成为年度基金收益率冠军,今年以来收益率高达94.13%。而9月底,两只刚成立不久的新基金新沃通盈、泓德裕荣纯债A因大额赎回,单日净值涨幅均在30%之上,分别为35.5%和31.54%。此外,年内中加丰润纯债A、易方达新享A、金鹰保本混合C等十多只基金,均发生大额赎回导致净值异常的情况。

  上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千也表示,今年做业绩排名和基金评价时不会考虑这类基金。“这种异常情况来自于异常行为,而不是由投资管理所决定,市场人士一般都会剔除,当成是中性情况来看待。事实上,这种情况波及面不大,涉及资金量少,对投资者影响并不大,但我们有义务对投资者进行解释说明。”谈及具体方法,他表示,“在排名时,会将异常日的业绩剔除,用相应的指数去拟合。”

  个人投资者如何拥有一双慧眼?请参照以下三条——认购户数较少、发行份额较大、认购时间较短甚至只有一两天的基金,很有可能是拼单拼出来的“疑似定制”基金。■

  上述公募固收总监也表示,大规模委外资金一般不会申购存量债基,而是选择成立新基金,保持新基金持有人结构的稳定就是这类产品的重要考虑。他说:“这种限购的情况可能会持续一段时间,只有宏观大环境尤其是市场上钱多、资产少的状况发生改变,债券型产品才不会这样受低风险资金的追捧。”

  “今年以来,大额赎回频频发生,一方面跟委外定制产品有关,另外一方面是因为新基金发行困难。”沪上某基金公司人士指出,一些新成立的基金公司或中小型基金公司会寻找股东或者其他利益相关方帮忙,使得新基金能够顺利募集或者规模更好看一些。“帮忙资金”一般会在新基金开放申赎后撤离,这会对净值产生明显影响。

  相比直接剔除,济安金信则更进一步。“今年结束时,我们会对这些委外定制产品做专项评估,现在正做前期规划,研究评估方法。”公司副总经理、基金评价中心主任王群航表示,对委外基金的评价正是其目前到明年1月的工作重心。对于具体方案,王群航透露道,“这个报告应该不会少于50页。但我们不会对单独的产品进行评价,只对发行这些产品的公司进行评价。只要这个公司发行了委外产品,或者某只产品被认定有委外定制的特征,就会列入这次专项评价名单。”

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  年内因大额赎回导致净值异常大涨的基金名单:

  对于该报告的意义,王群航认为主要有三点,“一是相关基金公司想知道自己的委外管理能力如何;二是100多家银行想知道谁的委外管理能力更强;第三,一些有钱的机构,如财务公司、保险等,也想知道公募等受托方的管理能力如何。”

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  3. 连线基金公司:建议机构与零售基金分别排名

  遇到这种情况 投资者该如何处理?

  在对多家基金公司的采访过程中,牛妹(微信号:buerniu5188)有一个最深刻的感受,那就是各家对于委外产品及其业绩表现的评价都相当谨慎。多位基金经理在谈到这一问题时不约而同地表示,这个“不方便多说”。华南某公募基金人士表示,主要原因在于“监管部门最近刚刚发了窗口指导,现在大家都很敏感”。

  从上述表格可以看到,在年内净值发生异常大涨的13只基金中,有6只为今年成立的新基金。在基金尤其是偏股型基金募集艰难的情况下,寻找“帮忙资金”帮助已是业内公开的秘密。有业内人士表示,对于散户而言,如果看中“帮忙资金”撤离导致净值飙升的套利空间而去盲目参与,就会面临很大的投资风险,建议谨慎参与。

  有句话叫做“不要听他说了什么,而要看他做了什么”,对于基金公司也是一样。打开基金公司官网,可以看到其直销平台上一些微妙的变化。以浙商基金为例,其包括浙商惠裕纯债、惠利纯债等在内的多只疑似机构定制基金都在成立不久后便发布了限制大额申购业务的公告,限制申购金额均为1000元。

  “这些基金收益率上涨并无明显逻辑,投资机会很难捕捉,投资意义不大。”一位市场分析人士表示。

  据牛妹了解,所谓的基金限制大额申购是规定了单个基金账户可以申购基金的最高数额,而“保证基金业绩和规模的良性成长”、“保持基金平稳运作”和“保护基金份额持有人的利益”往往成为最常见的理由。上述公募基金人士表示,限制大额申购后可以保证资产规模不会发生大的变化,是对机构投资者权益的保护。

  针对此,济安金信基金评价中心主任王群航也曾表示,委外资金跟进的户数都是渠道的关系户,普通投资者不建议参与,没有多大意义。

  一方面在限制大额申购,另一方面则在提高申购门槛。另一位大型基金公司市场部人士介绍,该公司旗下的多只委外产品在基金合同里就已有限制条款,规定单次申购金额必须在50万元及以上。“也就是说即使委外资金赎回了,50万元以下的资金也进不来,相当于我们自己就把散户限制在外,想买都买不了”。之所以采取上述措施,上述市场部人士表示,主要原因还是“想把定制型基金和普通零售型基金区分开”。

  今天,王老师也在其微信公众账号了提了几条对委外定制基金的建议,基金君也粘过来供大家学习、参考。

  “站在基金公司的立场上,我们也希望可以把机构和零售基金分开、专产品专用,这样还能减少我们自己的麻烦。排名也可以把两者分开来排,都混在一起的话投资者其实是分不出来的,但这个事情谁来做还没有定论。”

  暴风雨似乎就要来了!委外定制基金,完全同质化的产品,本号有如下建议:

  随着今年、尤其是近几个月以来定制基金数量的大幅增加,其净值因机构赎回而出现“一夜暴富”的情况愈加频繁,多家基金公司对今年甚至未来基金排名的情况都显得忧心忡忡,“区别排名”是它们提出的一项解决方案。

  (1)既然是委外定制基金,很多特征那么显著,是否可以在名称中加上“委外”或“定制”两个字呢,以便于识别和区分,并且,这样做对于保护普通投资者有利。

  上述华南公募基金人士也指出,在基金公司和行业内部都比较看重的专业排名和评选中,一般会把净值在短期内波动较大的基金剔除掉。因此,在这方面他们不会过于担心,“反而会在意的是一些销售机构因为自己不专业的排名而误导了客户”。

  (2)各个基金公司是不是可以别再费尽心思地给这类基金取一些只有“一字之差”的名字了呢?既然都一样,干就叫1号、2号、3号、……N号算了吧,即方便自己,也方便客户,更一目了然。

  “有的投资者买基金就只看业绩,那么其实可以为这些产品额外加一些标识,表明是委外基金,帮助个人投资者判断。在目前的监管环境下我们自己还没办法做这个事情,站在行业的角度,我觉得第三方销售平台可以先于监管去做一些探索。”

  (3)既然是委外定制基金,是不是可以别再“虚假”地凑齐那个200户了呢?有些已成立的此类基金,200多户的帮凶资金,合计总规模不足万元,如此这般遵守游戏规则,还有什么意义呢?这简直就是对于游戏规则的嘲讽。

  4. 连线基金经理:略显无奈,顺势而为

  (4)既然是委外定制基金,未来必将是整进整出的,那么,作为债券基金,面对留下的零头资金,根本无法有效运作,对于如此这般的僵尸基金,是否可以事先设定好清盘机制呢?

  一位沪上基金公司的债券基金经理告诉牛妹,专业的基金排名一般会以权威机构的数据为准,例如银河(证券基金研究中心)等,这些机构的评价指标是多重维度的,因此如果发生变化也是多方面原因造成的。“例如整体环境的好坏,市场风向的转换等,业绩表现只是其中一个维度”。

  (5)既然是委外定制基金,在委外资金大规模撤出的那一天,到底应该如何计算才不会造成残留基金份额次日的净值大幅度波动呢?各个公司其实都知道,但就是都不愿意做,我也就不想再说了。

  尽管如此,他仍然表示,定制基金净值的剧烈变化对于基金的整体排名“肯定是有一定影响的,虽然今后的影响有多大很难说,但目前看来造成的波动在所难免”。

  (6)既然是委外定制基金,那就别放开申购、赎回了,都封闭运作吧。更何况封闭运作还有利于绩效。

  根据牛妹统计,目前市场上定制基金多以债券型基金和混合型基金的形式出现。因此在被问到如何应对这种排名乱象的时候,上述债券基金经理略显无奈地表示:“现在市场情况很复杂,债基又很受委外资金欢迎。明年市场跟今年相比肯定也还会有一些变化,这些因素我们都在考量,目前暂时没什么特别的措施、还是常规操作,如果一旦有变化我们也会马上进行调整,顺势而为。短期排名的波动目前看来是无法避免的一种现象了,但我们主要还是坚持长期投资的理念,去找一些具有长期投资价值的标的,为投资者创造价值。”

  就酱。

  当然,也有一些基金经理虽然注意到了今年排名战的乱象,但相比之下显得乐观很多。

  最后祝大家今年买什么都能赚钱!人品大爆发!(基金君先去为失去的一个亿哭一会……)

  另一家大型基金公司的债券基金经理直截了当地告诉牛妹,一些专业的排名会把这些(波动的)影响都剔除掉,而不是简单地看业绩。

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  “投资者在银行买基金的话,银行首先会做一个筛选。现在银行都会对基金进行比较严格的甄选,不会只看一个业绩表现或规模之类的指标,还会参考其他评价体系,不是那么容易就进入银行的白名单或在官方网站上销售的。第三方平台也是一样,现在很多平台自身都比较专业了。所以虽然现在的基金排名受到了很多新因素的影响,但我本人没那么悲观。而且我们更在乎的是第三方这种专业评比,包括公司的营销也是以专业排名为主。也没有基金公司会对外宣传因为委外资金撤了引起净值飙涨这种情况,这个不合适也不合规。”

  他同时指出,净值波动太大的基金也会引起市场、公众乃至监管机构的关注,“今后肯定也会慢慢有所改善”。

  5. 监管机构:连发窗口指导,监管力度加大

  正如上述多位基金公司人士、基金经理所言,由于注意到定制基金对于整个公募基金市场的“扰乱”,监管机构近日紧锣密鼓地下发了委外定制基金的监管新规,并多次对基金公司进行“小窗指导”。

  上周,牛妹(微信号:buerniu5188)就基金公司上报新产品时接受到的反馈文件进行了报道。我们拿到的一手资料显示,监管机构要求基金公司在基金募集申请文件中明确说明是否为“委外定制”基金,同时提交材料说明“公司与定制机构的合作情况”、“具体投资管理安排”、“投资者保护相关安排”,以及在基金合同和招募说明书中提示投资者“委外定制”基金存在的风险。

  而在牛妹获得的另一份内部报告上可以看到,就在反馈文件发出的当天,监管机构同时下发了“机构监管情况通报”,对定制基金目前存在的问题及监管安排做出了更详细的阐释。

  牛妹在这里给大家划几个重点。首先来说问题:

  1、基金产品申报及发行追逐热点,大量设置“委外”定制基金、产品同质性明显;

  2、批文积压、超期未募集及“迷你基金”数量不断增多等;

  3、部分基金注册申请材料及信息披露文件出现低级错误;

  4、公司主体责任意识有待进一步提高等。

  在这其中,所谓的“迷你基金”就是指当下比较普遍的委外资金撤出后原基金只剩下一个、沦为“壳基金”的情况。牛妹此前曾经做过统计,截至今年第三季度,已有149只基金的净资产规模低于5000万元、徘徊在清盘边缘,占到了所有基金总数的3%。有意思的是,不少因为机构赎回、净值飙升至年底基金收益榜单前列的基金,正是位于此列。

  在具体监管措施上,针对这些新出现的棘手现象,监管部门也有不少新要求。首先,批而未发数量也要上报,减少产品同质化的情况;其次,迷你基金也要上报;第三,要说明基金经理“一拖多”的情况;第四,委外定制也要上报,尤其针对定制基金“重灾区”——债券型基金和混合型基金提出了要求。

  在机构定制基金大行其道的今年,年末的排名战即将沦为一场闹剧已经是可以预见的事情。随着监管的趋严、基金公司意识和产品的转变、第三方机构评价体系的改进及投资者认知的提升,机构基金和零售基金的区分或将不再遥不可及,或许也还有其他可行的解决方案。至于这些方式是否能解决当下基金排名的乱象,牛妹后续还将继续保持密切关注。

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