威澳门尼斯人36366com:20只量化新品获受理,公募

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摘要:摘要: 再融资新规之后,个股价值发现能力和主动管理能力在投资中变得越来越重要。量化基金因其选股能力而受到重视;得益于2016年量化基金业绩普遍较好,市场中逐渐涌现出更多

摘要:再融资新规之后,个股价值发现能力和主动管理能力在投资中变得越来越重要。量化基金因其选股能力而受到重视;得益于2016年量化基金业绩普遍较好,市场中逐渐涌现出更多的量化基金。业内人士分析,量化基金在2017年将迎来新的发展,规模有望再上一个台阶,将...

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  每经记者 董华 发自深圳

  公募投研体系悄然重构:20只量化产品成败重在回撤管理 对冲操作评价分歧  

  再融资新规之后,个股价值发现能力和主动管理能力在投资中变得越来越重要。量化基金因其选股能力而受到重视;得益于2016年量化基金业绩普遍较好,市场中逐渐涌现出更多的量化基金。业内人士分析,量化基金在2017年将迎来新的发展,规模有望再上一个台阶,将会出现更多的创新型量化产品。

今年以来业绩领先的对冲基金

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  对冲基金在国外非常受宠,而且发展迅猛,为投资人带来了可观的收益。如今,随着A股市场做空机制的不断健全,国内的公募、私募和券商等投机机构争相进入量化对冲领域,掀起一轮对冲产品发行热潮。

  目前市场有近20只量化投资基金产品,主要涉及光大保德信、嘉实、华泰柏瑞、上投摩根等基金公司,这些基金公司多有外资股东背景。

  公募积极上报量化产品

陆慧婧/制表 吴比较/制图

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  根据目前的情况,公募基金中在这一领域的先行者嘉实基金从去年底就已经发行了量化对冲产品,从具体操作策略和结果来看,该产品选择的是中性策略,运作九个月,年化收益率停留在银行一年定存的水平上。据《每日经济新闻》记者了解,目前私募量化对冲做得好的业绩超过10%,甚至20%以上都有。

  理财周报记者 郭建鹏 李沪生 李洁雪/

  2016年是主动量化投资在中国资本市场崭露头角的一年。随着市场对于量化基金关注度的提高,量化基金的整体规模顺势而上,且新基金发行渐有如火如荼之势。

证券时报记者 陆慧婧

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  “总体来看,国内目前还缺乏真正意义上的量化对冲产品。”某第三方机构人士表示,“策略非常单一,然而,空间甚大,未来量化对冲的体量有望达到万亿。”

  北京 上海 深圳报道

  证监会的最新数据显示,当前共有36只名称含“量化”二字的基金产品等待审批,分属于17家基金公司。其中,有15只基金是于2017年开始上报,分属于8家基金公司。

得益于股指期货松绑,市场流动性改善,公募量化对冲基金整体取得正收益,今年以来,市场上以对冲策略为主的16只公募基金平均收益率为1.33%,扭转了去年平均收益告负的局面;表现最好的量化对冲基金今年以来已收获3.98%的回报。

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  基金热衷量化对冲产品

  公募基金投研的方法和体系,对基金产品的设计以及日后的风险、收益,有着很大程度的影响。

  今年以来上报量化基金产品数量最多的公司为银华基金,该公司已经申报5只量化基金,而且均为细分行业基金,分别为文体娱乐量化优选股票型发起式基金、医疗健康量化优选股票型发起式基金、新能源新材料量化优选股票型发起式基金、食品饮料量化优选股票型发起式基金、信息科技量化优选股票型发起式基金。

量化对冲基金

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  基金近期在量化对冲产品上的热情高涨。日前,华宝兴业量化对冲策略混合募集到6.07亿元。

  理财周报记者发现,在行业创新的背景下,公募基金的投研方法和体系也在发生变化,较新的投研方法已经被公募运用,并发行了相应的产品。目前,量化投资、对冲策略、逆向策略等方法正在被公募市场重视,相关产品也在市场上可以见到。

  今年以来,证监会受理的此类基金发行申请已有20只。证监会网站公布的基金募集申请核准进度表显示,这20只基金中,有17只属于常规基金,这些基金的申请与核准走的是简易程序;还有3只是FOF产品,分别为富国鑫睿量化优选多策略基金,融通量化定投基金中基金,新华中证金牛成长20量化基金中基金,走的是普通程序。

整体正收益

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  《每日经济新闻》记者了解到,以绝对收益为目的的公募基金产品,已经成立的有嘉实绝对收益策略定期混合,嘉实对冲套利定期混合和工银绝对收益混合发起A。

  接受理财周报记者采访时,业内人士强调,上述几种投研方法虽较为新颖、地位也日益显著,但碍于各种限制,这些投研方法在公募市场中仍难成为新的主流。

  其实,当前业内所谈论的量化基金,指的是主动型量化产品,除了主动量化基金之外,被动指数型基金、指数增强型基金以及量化对冲基金也都应该归为量化基金这一类。而当前,正在发行的主动量化基金共有五只,除德邦量化优选于1月起始募集之外,其余四只基金均于2月开始募集。当前这几只基金均未到达计划募集截止日。

今年前4月,A股表现强劲,量化对冲基金的“光芒”被主动股票型基金掩盖。进入5月,市场行情转向震荡,量化对冲基金表现突出。数据显示,截至5月21日,16只量化对冲基金年内平均收益1.33%,告别了去年平均收益告负的局面,逼近2017年1.62%的平均收益率水平。其中,富国绝对收益多策略、广发对冲套利、南方绝对收益策略以3.98%、3.52%、3.10%的收益率列业绩前三,海富通阿尔法对冲等3只基金收益率也都超过2%。

入市有风险,投资需谨慎

  另外,多只公募对冲产品也正在积极筹备中。海富通阿尔法对冲混合发起式和汇添富绝对收益策略定期开放混合发起式都已经审批通过,南方基金绝对收益策略混合发起式、新华绝对收益灵活配置混合发起式和泰达宏利绝对收益策略定期开放混合发起式均处于审批中。

  20只量化产品

  据Wind数据统计,目前已成立的主动量化基金有79只,最新的总规模为730.75亿元。截至3月9日,79只主动量化基金今年以来的平均回报率为2.12%;其中,业绩居首的为景顺长城量化新动力,高达7.11%。业内人士分析,按照当前的势头,主动量化类产品年内有望超过千亿元规模。

“量化对冲基金业绩表现较好的原因主要是去年底开始中期所放宽了对股指期货交易的限制,市场流动性得到改善,提升了对冲策略的市场容量,负基差收窄明显,交易成本有所降低。5月份以来,A股市场剧烈震荡,中性策略的对冲类产品受市场影响小,当市场向下时,产品的绝对收益属性得到充分体现。”富国基金绝对收益多策略基金经理于鹏分析。 “一方面,得益于沪深300股指期货基差转正,相比去年得到一定改善,量化对冲基金采用沪深300对冲,平均年化就是1%的对冲成本。另一方面,部分量化对冲基金有净多头,在今年的上涨行情中,也会获得部分超额收益。”广发基金量化投资部总经理陈甄璞如此分析量化对冲基金今年的运作。

  伴随着前期的快速上涨,当前点位,急涨急跌或成为常态,市场对风险的敏感度也不断提升。理财专家建议,此时可配置绝对收益产品以降低组合风险,提高资产稳定性。无独有偶,华泰柏瑞日前发布公告称,旗下采用量化对冲策略,旨在获取绝对收益的产品——华泰柏瑞量化绝对收益混合发起式基金(001073)将于6月8日起,通过建设银行、华泰柏瑞网上直销等机构公开发售。

  据了解,嘉实绝对收益策略定期混合成立于2013年12月6日,截至二季度末规模为26.33亿元,相比成立之初的规模有所增加。另外,该产品9月22日的单位净值为1.031元。记者粗略估算,该产品年化收益率略高于一年期银行定期存款税后收益率。

  公募市场对量化投资并不陌生。

  期指松绑助力产品创新

“公募量化对冲基金的主要投资策略——低频Alpha不是很好做,市场风格和情绪在1月底发生了比较大的反转,适应过去市场环境的因子表现较差。”一位基金公司量化投资人士介绍。“今年股指期货的基差环境不是特别好,很多指数增强基金跑输基准。公募量化对冲基金今年能取得目前的成绩是相当不错的。”

  资料显示,华泰柏瑞量化绝对收益混合发起式基金(001073)将采用市场中性策略,利用股指期货等多种策略对冲市场系统风险,同时通过价值、成长、质量、动量等上百个因子来建立动态选股模型,以期获取与大盘涨跌无关的绝对收益。从海外经验来看,量化绝对收益产品与股市、债市无关,即便市场下跌仍能获得较好收益。

  “这样的投资结果,虽说跑赢了一年定存,但给投资者带来的收益毕竟有限。很难赢得投资人的持续关注。”中信建投的一位研究员表示。

  早在2004年7月,国内就出现了第一只量化基金——光大保德信量化核心,之后,国内量化投资产品加速扩充,目前市场有近20只量化投资基金产品,主要涉及光大保德信、嘉实、华泰柏瑞、上投摩根等基金公司,这些基金公司多有外资股东背景。

  分析人士认为,随着股指期货的松绑,股指期货市场的流动性将有显著改善:成交量会放大、买卖盘深度将增大、买卖盘价差会减小;同时期指贴水的现象将得以缓解。而这些变化有利于量化交易策略的实行,量化基金的收益和规模都有望提高。同时,由于股指期货等能够实现风险对冲,对冲型主动量化产品有望在今年脱颖而出。

“相比量化对冲基金,指数增强基金对跟踪误差控制更为严格,指数增强基金在投资运作上会控制因子暴露,今年A股市场行业轮动太快,也不会做太多的行业暴露。毕竟指数增强基金不仅要看市场上涨时获取了多少正超额收益,还要观察市场下跌时,与指数相比基金的回撤幅度。量化对冲基金在这方面相对灵活一些。”陈甄璞说。

  华泰柏瑞量化绝对收益混合发起式基金(001073)由华泰柏瑞副总经理、量化投资部总监田汉卿女士亲自管理。作为国内量化投资领域的领军人物,田汉卿带领下的华泰柏瑞量化团队近年来业绩斐然。WIND数据显示,截至5月27日,田汉卿管理的华泰柏瑞量化指数增强基金过去一年的回报率为153%。凭借优秀的业绩表现,今年该基金一举拿下基金业两大权威大奖:《中国证券报》“2014年度开放式股票型金牛基金奖”和《上海证券报》“金基金·1年期股票型基金奖”,成为名副其实的“双冠王”。

  事实上,量化对冲只是手段,最终的目的还是渴望获得绝对收益。华南某基金公司金融工程部总监对《每日经济新闻》记者表示,“其实收益低也是正常的,现在市场需要的是百花齐放的投资环境,每个人的喜好不同,量化对冲只是多了一种投资选择而已。其实私募在这块做得比较好,部分产品取得了10%以上的收益。”

  最早成立的光大保德信量化核心,成立以来业绩突出,截至8月14日,该产品成立以来的业绩为198.95%,其管理规模也是这些产品中最大的,目前规模为75.82亿元,其他产品规模较小,很难突破5亿元的规模。

  博时基金指数及量化投资部总经理黄瑞庆认为,股指期货的松绑,未来可以期待的地方有两点:一是股指期货市场的功能将逐步恢复,第二是市场参与者对于金融衍生品在金融市场中的地位和作用将有更加全面和客观的理解。

部分公司继续

  据了解,发起式基金的发起方至少要为基金提供1000万元的认购资金,且持有期限不少于3年。这意味着,华泰柏瑞方面在募集期内要认购不少于1000万元的华泰柏瑞量化绝对收益混合发起式基金。业内人士分析认为,这样的产品设计,充分表明了基金管理人对该产品的信心,以及与投资者风雨同舟,共担风险的负责任态度。

  目前市场上流行的对冲基金策略,包括股票策略、相对价值、事件驱动、宏观策略、组合策略、管理期货、债券策略和复合策略等,比如采取相对价值策略的陶利资产,旗下的陶利量化1号今年以来的收益率超过了25%,另外还有天马资产,朱雀资产在对冲基金方面做得比较前沿。

  此外,今年来业绩突出的产品有华泰柏瑞量化增强股票、长盛量化红利股票、长信量化先锋股票、申万菱信[微博]量化小盘、大摩量化配置股票,业绩分别为16.29%、22.2%、22.26%、12.29%、13.78%。

  大成基金数量与指数投资部总监黎新平表示,希望股指期货的操作可以尽快常态化,以充分发挥其在资本市场中风险管理和价值发现的功能。量化投资更注重投资风险的定量管理,主要通过模型对投资组合进行风险分割和定价,并运用股指期货等金融衍生工具进行风险的对冲和管理。如果没有股指期货的运用,那么这种风险的对冲运作也就没有办法进行,从而大大限制量化投资的优势。

上报量化对冲基金

 

  其实,不光是公募产品,大多数的私募在做量化对冲时,也主要是选择中性策略。该策略在一些股票上做多,而在另一些股票上做空,从而对冲投资组合的系统性风险,以获取绝对收益。

  在上投摩根基金经理黄栋看来,运用量化手段做投资分析和投资决策,可以避免定性投资过程中投资者主观认识的局限所带来的失误,由于量化模型基于客观数据,它不会受人们的个人偏好、跟风心理、短期记忆等行为金融学偏误的影响。

  黄瑞庆表示,在量化投资方面,除了在传统的股票选择和资产配置模型方面进一步完善以外,博时还将在多资产多策略方面进一步拓展,把各类资产、各类策略进一步归结到各类型风险之上。

作为绝对收益策略之中的重要产品类型,量化对冲基金受到更多基金公司的重视,今年以来有多家公司上报新的量化对冲基金。证监会网站显示,1月7日,景顺长城基金上报景顺长城量化对冲3个月定开混合发起式基金,1月10日获得补正通知,这是2016年2月以来首次有新的公募量化对冲基金上报。4月26日,光大保德信上报量化对冲混合型发起式基金,5月6日接到补正通知。

  华南某基金公司专户部人士表示,公司的量化对冲产品采取比较保守的严格遵循量化模型的策略,年化收益率在10%~11%。有专户人士也表示,有一些做得好的对冲量化产品收益率还会高很多。

  “具体到投资决策的流程中,量化手段在信息筛选、信息加工、信息解读、投资决策、交易执行等各个环节都可发挥作用。”黄栋说。

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早些时候,有关部门向部分基金公司及绩优基金经理展开调研,听取他们对公募量化对冲基金下一步发展的意见。有基金公司人士透露,灵活配置型混合基金审批较严,需要说明投资策略,暂不会上报量化对冲基金。

  “在政策的鼓励下,基金公司积极地上报量化对冲的产品,大多数投资者也有了参与的机会,但是基金公司做产品仍然需要一个过程,人员的配备仍然需要时间,业绩可能会不理想,由于参与的散户居多,也会造成基金产品在操作上的一些难度,这类产品到底能为基民带来多大的收益,还需要继续观察。”某第三方机构人士表示。

  接受理财周报记者采访时,华泰柏瑞基金副总经理田汉卿表示,国际市场上,量化投资是区别于基本面投资的另一种主要投资模式,量化分析在境外资产管理公司中得到非常广泛的应用。“一些资产管理公司全部采用量化投资策略;另一些公司,则把量化分析和基本面分析结合在一起运用。”

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已有量化对冲基金产品的基金公司则将精力放在提升相关产品的投资运作上。

  各机构“抢食”对冲盛宴/

  据田汉卿介绍,华泰柏瑞开发了一个量化投资模型。首先,在alpha因子的选择和alpha模型的构建上,做了系统全面的回测研究。第二,应用了风险预测模型进行比较准确的风险控制,从回测和实盘结果来看,预定风险和实际实现风险很接近。第三,通过优化器来构建投资组合,更加强调量化投资的纪律性。第四,在模型和投资组合的构建过程中会结合量化团队和公司主动投资方面对市场基本面的理解。

“市场由急速上涨转为震荡,未来决定量化对冲基金业绩的,更多要看基金管理人对超额收益回撤的控制,比拼量化模型能否获得稳定的超额收益。”陈甄璞谈到未来的投资策略时表示。

  在2010年以前,A股市场缺乏做空机制,投资者只能被动放弃对绝对收益的追求。

  “量化投资最为重要的一个特征是用数量化的方式加工处理投资信息并构建投资组合。”田汉卿说。

“后市若继续震荡也利于量化对冲基金投资运作,因为低频策略偏基本面选股,这一策略在2月市场上涨时比较受伤,但震荡市会有较好的超额收益。”上述基金公司量化投资人士分析。

  自2010年4月国内正式推出沪深300股指期货后,对冲基金即在国内资本市场获得了生存的土壤。随后,基金、券商和私募基金等国内各类资产管理机构纷纷试水对冲投资的操作。

  大成基金[微博]方面,则把大成优选、大成价值增长两只主动式基金引入量化投资方法辅助投资决策。

  2010年9月,国投瑞银在 “一对多”专户产品中加进股指期货投资,拉开了基金产品介入股指期货市场的序幕,基金中的对冲基金由此亮相。

  “我们检验主动型量化管理的重要标准有两个:一是采用量化策略后基金表现超越设定基准的比例;二是对于回撤的管理。”大成基金内部人士介绍,第一个标准来看,管理的权益类基金业绩表现较好,符合预期,和此前的研究和模拟表现出了良好的一致性。第二个标准为回撤,从组合实际投资业绩来看,组合相对于基准的回撤幅度低,控制在合理的范围内。

  此后,国内排名前五的公募公司也先后与发卖渠道进行了沟通,其中易方达基金[微博]获批发行了国内基金业的首只“一对多”对冲产品。

  专业团队玩量化

  券商方面,第一创业证券和国泰君安证券[微博]也分别推出了相关产品,其中国泰君安的“君享量化”集合理财产品甚至被业内冠以“中国本土首只对冲基金”的称号。

  尽管量化投资独具特色,但国内公募市场上量化产品并不多,近两年新发产品更是疲软,2012年、2013年各成立了2只新产品。

  私募行业却因为政策未出的缘故,未能马上参与到股指期货的盛宴中去。在此情况下,深圳和上海已经有不少私募机构绕道“合资制”做对冲基金。2011年7月,银监会发布《信托公司参与股指期货交易业务指引》,意味着阳光私募借道信托参与股指期货正式放行,不过其中很明确地把阳光私募参与股指期货的仓位限制在20%以下。

  北京一位基金业人士分析,量化投资策略需要高额的投入以及专业人才,只有少数公募基金才具备这些条件,而成立一支专业队伍并磨合成熟,需要耗费更长的时间。

  2012年1月,国内第一只阳光私募对冲基金——华宝·海集方1期股指期货套利投资集合资金信托计划(查询信托产品)完成募集。这也意味着阳光私募正式迈入对冲投资阶段。

  以华泰柏瑞为例,2012年8月,其量化投研团队成员逐步到位,之后用了6个多月的时间完成了从团队组建,包括数据、软件和相应系统的购买,alpha模型的回测和构建,投资组合优化系统的设置等等。2013年3月初,开始模拟投资组合。2013年8月2日,成立了第一只量化投资基金:华泰柏瑞量化指数增强基金。

  去年以来,随着新基金法及相关配套政策陆续出台,公募也开始尝试将股指期货、融券等工具引入到公募基金操作中,运用对冲手段实现绝对收益,来规避和化解投资风险。比如嘉实基金就率先发行了嘉实绝对收益策略定期混合。据了解,市场中性、固定收益套利等多类对冲基金已经在部分券商、私募产品中得到运用。从去年下半年开始,量化对冲开始被引入到公募基金之中。

  上投摩根同样于2012年成立了量化投资部。目前该团队有5名成员,多有理工科及金融复合背景,精通统计分析和建模、熟悉财务分析,并且长期跟踪市场。其量化研究的过程包括:收集历史数据、分析投资的驱动要素、制作量化模型、历史回测、修正模型参数、进行样本外跟踪。”

  做空工具仍缺乏/

  大成基金也有专门的量化投资部门——数量投资部。目前这个部门人员为8人,包括部门总监汤义峰在内,这个团队有曾经做过主动投资的,也有从事被动投资的人员,还有一直专注于量化研究的、IT出身的等,部门人员具有多学科交叉背景。

威澳门尼斯人36366com,  谈到量化对冲,深圳某私募对记者表示,目前处于经济调整的时期,权重股没有趋势性的机会,而结构性的行情很多,比如军工,大部分的公司都不是权重股里的,所以股票(军工多头)能带来正收益,指数(空头)也有正贡献,对产品的业绩帮助非常大。

  在田汉卿眼中,量化投资在中国资产管理行业中的地位会越来越显著,不过尚处于起步阶段,未来的发展空间是很大的,但当前还很难断言量化投资已经成为公募进行投研体系的新主流。

  但是,目前市场上,不管是私募还是公募,大多还是采用的股票策略,做空形式还比较单一。

  “量化投资策略与基本面投资策略投资业绩的相关度较低,在国际市场,量化投资在投资领域已经占有了重要的一席之地。当前的A股市场中量化分析的运用程度还非常低。”田汉卿说,在国内成功进行量化投资的关键有两点,第一是坚持量化投资的本质,任何时候不牺牲投资的纪律性和基本原理;第二是需要团队密切跟踪研究市场,理解市场运行的规则和特点,尤其是投资者的特点。

  “目前交易所能做空的就只有沪深300股指期货指数,所以当市场没有指数行情的时候,做空机制就派上用场了。”上述私募对记者表示,“未来中金所[微博]可能会放开,上证50,中证500也会列入做空机制之列”。

  黄栋强调,在进行量化研究过程中,特别要注意避免过拟合的问题。从历史数据出发构造量化模型时,人们常常容易过度关注历史回测的效果,在不断的数据挖掘中背离了基本投资逻辑,导致最终模型难以解释。

  对于国内对冲基金的市场空间,好买财富董事长杨文斌[微博]表示,目前,在基金业协会登记的3000多家机构里,有1000家是专注于二级市场、偏对冲的,管理基金规模约3000亿元左右,整个规模依然有很大的拓展性。

  “在目前阶段,量化投资也会碰到不少问题,其中最大的问题还是在数据方面。具体来说,就是国内的金融数据涵盖面还比较窄、规范性比较差、准确性偏低、时间跨度比较短。”黄栋说。

  最新数据显示,信托行业的规模在12.5万亿元左右。他表示,随着整个信托市场的变化,房地产和政信产品局部泡沫的破裂,这12.5万亿元如果有20%的资金流出,将至少是2.5万亿元的体量。而对于追求8%~10%收益回报的投资人来说,对冲基金产品的收益率和风险定位和信托产品较为接近,因此会有较强的群众基础。

  公募对冲扩容

  杨文斌认为,目前,我国公募基金总体管理规模是5万亿元,如果以全球对冲基金占比公募基金规模的数据来看,即20%的比例,国内对冲基金行业至少会发展到1万亿元的规模。

  相比发起于10年前的量化投资,对冲策略产品今年来则在公募市场掀起波澜。

  目前,已经成立的绝对收益策略公募基金有3只,包括嘉实基金旗下两只产品,以及工银瑞信[微博]旗下一只产品。这两家基金公司之外,海富通基金、汇添富基金、华宝兴业基金、南方基金等多公司也上报了绝对收益对冲策略的公募基金产品。

  一位基金业内人士告诉理财周报记者,其实,对冲策略在技术上比较成熟,在国内市场上的私募基金和公募基金的专户投资中已经有较广泛的应用,但是由于证监会[微博]以往限制,迟迟未能在公募市场上打开局面。

  对冲产品更多出现在专户、私募中,比如华宝兴业于2011年8月就发行第一期量化对冲专户,后续共陆续发行5只量化对冲专户,对这类产品,其投研团队已经准备了8年。

  “2010年股指期货和融资融券的推出拉开国内真正意义对冲基金发展的序幕,对冲工具的出现,使得对冲投资成为可能。监管层对于机构投资参与股指期货、商品期货等衍生品的支持态度,使得业内开始积极尝试开展对冲基金业务。”华宝兴业量化投资部总经理徐林明威澳门尼斯人36366com:20只量化新品获受理,公募投研体系重构。说。他介绍,今年8月18日至9月12日,华宝兴业也将推出一只公募对冲产品——华宝兴业量化对冲策略混合型基金。

  “这只产品将借助股指期货进行风险对冲,并运用我们在专户中采用的量化Alpha选股模型和量化行业配置模型来构建股票组合,以此在风险可控的前提下实现超额收益。该产品的门槛低至100元,费率也低于现有同类产品。”徐林明说。

  工银瑞信在6月份设立了其第一只对冲策略型公募产品——工银绝对收益混合发起,此前,工银瑞信的产品线乃至整个市场上,缺少可以对冲掉系统性风险的公募产品,而相当一部分股票型基金投资者需要的就是这种产品。

  工银瑞信方面表示,新基金产品是用股指期货对冲投资组合的系统性风险,其预期收益及风险水平低于股票型基金,但高于债券型基金,属于中低风险水平的基金,具有低波动率、低下方风险的特点。

  另一家已经布局对冲策略的公募——海富通,其布局对冲基金产品主要是感受到市场对于绝对收益产品的偏好越来越强烈的趋势,使其在原有投研体系和投研方法论基础上融入了对冲策略产品的新思维。

  理财周报记者了解到,海富通目前从比较普及的Alpha类对冲基金策略到将推出的期权类衍生品上,以及从量化模型到风控测试再到交易层面,都有详尽的准备。

  与量化投资相同,基金公司也为对冲策略产品成立了专门的队伍。工银瑞信在投研团队内部成立了专门的量化组,海富通则新成立了海富通基金另类投资部,该部门成立一年多以来主要做的是专户类业务和投顾业务,由具有多年海外背景的同事来运营这块独立的业务,共有6名成员。

  业绩评价对冲基金产品困惑

  不可否认,公募基金已经看好了对冲策略产品,但目前国内市场对于对冲策略产品还有颇多争议。

  徐林明直言,对冲策略产品成功的关键还是在投研能力,这是需要投资团队长期的积累,目前来看,首批推出对冲策略公募产品的基金公司为前期准备充分的公司。

  对于业绩评价,工银瑞信表示,由于对冲策略有保持市场风险和行业中性的客观要求,用股指期货和个股融券等方式对冲掉大盘上涨和板块风格轮动带来的波动,其收益率不能与其他看相对收益的股票型基金的超额收益直接比较。

威澳门尼斯人36366com:20只量化新品获受理,公募投研体系重构。  目前,对于绝对收益基金,国外有一套成熟的评价体系,常用的指标包括夏普比率、胜率、最大回撤率等。通过这些指标可以呈献给投资者绝对收益基金本身的风险收益特征,业绩表现通过其自身的数据就可以体现出来,而不像评价看相对收益的股票型基金表现时要依赖于业绩排名。

  采访中,一些基金人士也强调,全仓对冲基金才真正称得上对冲基金。而海富通方面则认为,是否全仓对冲并不一定是证明对冲基金的唯一标准,比如海外一些大的对冲基金他们使用的名字中已经为其基金有了很好的定位,像所谓的“Globa Pure Alpha”(即追求Alpha是这个基金的策略),那么这个基金需要也必须全仓对冲;而其他的对冲基金,比如期权类波动率的多空策略(Long/Short Vol),这种情况下很难做到完全把风险对冲掉的。

  事实上,由于绝对收益产品的特殊风险特征,投资者对绝对收益公募产品的需求一直都存在,但受到监管的限制,该类产品推出较晚,未来规模扩张的速度归根结底还是要看业绩。

  工银瑞信方面坦承,目前的问题是部分投资者可能会对绝对收益基金缺乏准确的认知,在选择基金时把绝对收益基金和其他股票型基金的业绩放在一起比较,不区分它们不同的风险特征。比如,在指数整体走弱的时候,对冲策略更容易跑赢市场,绝对收益产品的发行和规模扩张会相对顺利,但是在市场整体上行的周期里,绝对收益产品表现可能相对偏弱,这是由其投资策略决定的,可能会影响申购热情,所以对冲策略在推广的过程中出现曲折反复是不可避免的。

  逆向策略产品规模尚小

  市场的脚步还在加快,以逆向策略为投资理念的产品也在进入市场。

  广发基金[微博]方面表示,公司目前正在募集一只采用逆向策略的基金产品——广发逆向策略灵活配置混合型基金。

  根据广发基金公告,逆向投资专注于挖掘价值被低估、具有中长期稳定增长潜力但在短期并不被市场关注的股票,享受投资标的未来的价值回归及长期稳定成长带来的收益。基金重点关注以下四类存在逆向投资机会的股票:市场阶段性关注程度较低的股票、由于突发事件造成市场过度反应的股票、处于并购重组但市场存在分歧的股票、存在业绩改善潜力但未被市场发掘的股票。

  接受理财周报记者采访时,广发基金表示,这只产品投资的主要特点有:主动投资选股,坚持价值投资理念,挖掘暂时被市场忽略而未来有爆发增长潜力的行业及上市公司。在上市公司价格被低估时候买入,待上市公司被市场关注以后,享受上市公司带来的股价超额收益。

  目前,与广发逆向策略类似的产品还有泰达红利逆向股票以及汇添富逆向投资,都是采用逆向投资策略,去发掘未被市场主流认同的价值被低估的股票,实现资本长期增值的目标。

  不过,这两只产品的规模非常小,成立于2012年的汇添富逆向投资目前规模为3.92亿元,同样2012年成立的泰达红利逆向股票规模仅仅为0.1亿元。

  接受理财周报记者采访时,一位业内人士认为,目前公募市场上还没有出现典型的逆向策略的基金产品可供分析,这类产品偏好于长期投资,适合希望通过长期持有、稳健配置资产的投资者持有。

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