华盛顿早报,歌唱家基金CEO黄山论剑

来源:http://www.bddnv.com 作者:财经资讯 人气:57 发布时间:2019-07-06
摘要:近期市场受美国次贷危机恶化及周边股市下挫影响出现宽幅震荡,上周一又现大跌行情,单日跌幅超过7%,令不少投资者对市场的走向产生疑惑。景顺长城基金公司分析认为,周一的大

  

  近期市场受美国次贷危机恶化及周边股市下挫影响出现宽幅震荡,上周一又现大跌行情,单日跌幅超过7%,令不少投资者对市场的走向产生疑惑。景顺长城基金公司分析认为,周一的大跌主要与以下因素有关:首先,A股总体估值水平与国际相比仍然处于偏高位置;其次,最近全国性的恶劣天气造成许多地方遭受雨雪灾害,令市场担忧未来能源价格、粮价等要素价格的上涨以及通胀进一步高企;此外,次贷危机也是一大因素。

  ———2008首届明星基金论坛观点集萃

  见习记者程满清

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  景顺长城基金公司表示以上均为短期因素,景顺长城投研团队仍认为中国经济长期基本面并无恶化趋势。

  昨日,“黑色星期一”再现。基金公司人士指出,近期股市走强的动力非常弱,不过如果出现政策信号,则有望在短期内迎来一波反弹。据统计,基金的股票仓位已接近甚至低于基准水平,其减仓空间已经大为收窄。

  王宏远目前市场最需要的是信心

  上周末QFII再度开闸、新基金获批的利好消息,显然没有对当前跌跌不休的国内股市起到丝毫提振作用。昨日,A股市场出现恐慌性暴跌,基金经理们对于管理层出台实质性利好政策的呼声显得愈发强烈。“希望管理层能针对资本市场,或是宏观经济层面,出台真正实质性的利好政策。”南方某大型基金经理昨日接受采访时表示。

图:南方基金公司副总经理王宏远做演讲,图片来源:新浪财经

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  本报讯 (记者 吴倩) 昨日,大盘毫不理会新基金发行节奏提速以及QFII开闸等利好消息,大幅波动并最终以3.6%的跌幅,再度收绿。来自基金业的声音仍认为,近期股市可能还将以调整为主,市场走强的动力非常弱。不过,有基金公司人士同时指出,一旦出现政策信号,市场在短期内有望出现一波反弹。而据悉,基金经理们普遍期待的政策包括:印花税下调、融资融券推出、股指期货时间表发布等等。

  南方基金公司投资总监王宏远认为,近期市场大跌超出了预期,今年股市主要面临两大挑战:高通货膨胀引起的宏观面恶化和大小非解禁所引起的资金面恶化。

  资本市场期待实质性利好

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  惯性走势将影响市场走强

  王宏远表示,高通胀是原因,宏观调控是手段。中国经济的持续发展以及一些行业、上市公司的成长受到了市场的怀疑,这是股市下跌的一个因素。中国股市从2005年开始经历了股权分置改革,现在已进入全流通时代,一方面,进入全流通时代有与国际接轨带来上市公司治理结构正向受益,同时市场也面临一些不同的问题,需要加以认真研究。王宏远透露,南方基金去年11月份作出减持银行、地产的决定,就是根据进入全流通时代后新的市场状况作出的判断。

  昨日的暴跌使一些基金的净值跌幅高达5%,比指数下跌幅度还要高,投资者的信心再度遭受重挫。市场人士担心,如果投资信心无法恢复,基民恐慌性赎回潮出现的话,市场或将出现更惨烈的局面。

  4月26日上午,由南方基金公司主办的“南方基金彩虹行动——2008年中国基金投资者服务巡讲活动”首站在天津金皇大酒店(天津市河西区南京路18号四层多功能厅)举行,新浪财经做现场图文直播,以下为南方基金公司副总经理王宏远精彩观点。

  博时精选股票基金基金经理陈丰认为,上周对股市打击最大的应该是高达8.7%的二月份CPI。另外随着两会的结束,部分投资者进一步加大了沽售的力度。

  王宏远认为,现在市场下跌不符合每一个投资人的利益,但也许符合投资者整体的利益。基金、证券公司、保险公司、中小散户过去可以在市场上说话,但现在加在一起可能比不上在某一个场合几个人所代表的大小非和产业资本。今年市场主要是以基金、券商、保险、中小散户为代表的证券市场存量资本和以大小非为代表的产业资本之间的博弈。

  “在当前市场出现从牛转熊迹象的关键时刻,亟需管理层出台实质性的救市政策。”基金经理们呼吁,提振投资者的信心、稳定市场已是当务之急。过往数周以来,证监会连续新批基金,“但这些对于缺乏信心的A股市场来说,很难起到实质作用。”北京一家基金公司表示,当前业内对于政策的期望主要集中在三点:第一,印花税调整问题;第二,平安巨量增发问题;第三,上市公司的分红扩股以及大小非解禁问题。

  王宏远:上一周证监会和财政部出台印花税以及大小非减持等等一系列的措施,到现在经历了几天的悲喜交加之后,市场下一步到底怎么发展,我们提这么几个想法。第一个想法是任何的分析必须要看基本面。去年的5月30号出了加印花税的措施,期货股指暴跌,那个时候是四千点。时隔将近一年以后,现在是三千点减印花税。我们想一下这一年中间,中国经济和世界经济的基本面发生了什么变化,是好转了还是恶化了。我们的观点很明确,肯定是恶化了。从国际来看,一年前次贷危机还没有到来,现在次贷危机和“5.30”的影响国际形势和国际基本面是大大恶化了。再看国内,一年前我们的CPI才刚刚开始向上翘,一年以后月度已经是8%。也就是说这11个以来,我们现在正处于通胀全面爆发的危险期。国内基本面来讲也比“5.30”大大恶化了。从“5.30”到现在就是四千点与三千点这样一个基本面的分析。

  从近期股市看,投资者对高通胀的忧虑并未得到缓解。如果三月份CPI仍然较高,投资者对近期货币政策转为宽松则不抱期望。同时在持续从紧的货币政策和GDP增长减缓背景下,投资者对上市公司盈利预期逐渐下降,因此近期股市仍可能将以调整为主。

  “大小非减持我们无法阻挡,从法理上任何人和机构都无法阻挡大小非减持。”王宏远表示,股改的上半场已经结束,股改红利已进入一个拐点,在股改的下半场,广大的产业资本、大小非解禁所增加的供给对流通市值的比例,在全人类的股票市场是史无前例的。“现在的情况是,广大的存量资本与其在这个时候去被动地接盘,还不如放眼长远,主动退缩。”王宏远认为,大小非减持应该考虑采用制度化的方式,或者是通过新的途径,比如明确预期、向社保基金划拨等。

  建议宏观政策由从紧转向温和

  下一次超大牛市在什么地方呢?我觉得至少符合这两个条件,占市值80%、90%以上的大小非都已经解禁,该卖的都已经有足够的时间和空间去卖,到一定价位都不愿意卖了。第二就是上市公司和大股东已经不再愿意大规模融资了,因为他们发现,股价已经低于企业的内在价值。这种情况下是市场真正的底部。

  中银动态策略基金的拟任基金经理陈志龙认为,在4000点关口上,投资者的恐慌是导致市场下跌的重要因素。

  “市场目前的发展在各种内外因素的影响下,已经失去了自我调整、自我修复的状态。”王宏远表示,参照美国等成熟市场的经验,在特殊时期,政府可以适当采取一些措施来稳定股市。目前市场对估值的担心主要集中在对于经济、金融、宏观调控、大小非减持的担心。

  市场人士分析,周边股市的弱势是导致A股市场弱势的原因之一,但根本上还是来源于对宏观经济掉头向下的担忧。

  如果说对于市场未来还有进一步呼吁的话,我们感觉在通胀和CPI形势日益研究的情况下,让国家专门为股市放松宏观调控是不可能的。在日常的交易技术手段进行救市也是我们预期之中的,是非常正常的。交易和技术手段一个是印花税,如果市场未来继续再下探,我们的呼吁是尽快推出股指期货,中国的A股和H股蓝筹比较一下,虽然接轨了,但平均还高40%、50%。

  国泰基金相关人士则指出,从当前的经济数据看,外冷内热的迹象十分明显,经济增长仍然保持强劲。近期的业绩公布表明上市公司的年度业绩增长仍然将十分可观,市场的基本面仍然十分强劲。不过,短期内市场的惯性走势和对估值的困惑是影响市场走强的关键,资金面的冲击也时时在提醒投资者持续走强的动力非常弱。

  王宏远最后表示,现在股市已超越单个公司、单个行业所能解决的范畴,我们现在最需要的是市场信心,使价值回归在有序的过程中完成。对于南方基金公司来说,一是要做好风险控制,其次要保存实力,三是要用时间等待整个市场的信心恢复,为持有人创造低风险基础上的长期回报。

  该人士指出,两会期间的政府工作报告和陆续出台的数字,显示当前政策选择面临着通胀压力持续、外部形势不确定性和经济增长模式转变等相叠加的困难,提出GDP增长8%左右和CPI控制在4.8%左右的目标,明确了“抑制通胀是首要任务”。尤其是日前周小川关于“利率和存款准备金率仍有上调空间”的话语,进一步加剧了市场对于货币政策紧缩的预期。

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  不过,上述国泰基金公司人士认为,随着市场的低迷,政府救市的可能性正在加大。一旦出现政策信号,市场在短期内有望出现一波反弹。

  (付建利)

  “但管理层应该意识到,当前的通胀很大程度上属于输入性的,如国际原油期货屡攀新高,并非单靠抑制国内投资需求就可以解决。”该人士建议,在前两个月经济增长放缓迹象明显的情况下,应立足于前瞻性和预见性,将宏观政策由从紧转向温和。

华盛顿早报,歌唱家基金CEO黄山论剑。  那么,在基金公司眼中哪些政策信号可以最有力地撬动市场?据悉,基金经理们普遍期待的政策包括:印花税下调、融资融券推出、股指期货时间表发布等等。

  朱平:股市还有牛市下半场

  实际上,伴随着次贷危机的加剧,以美国代表的一些国家已陆续将政策方向由从紧转为宽松,以防止经济掉头向下。“这一做法值得国内管理层借鉴。”

  基金减仓空间已大为收窄

  “大跌之后,2008年中国股市将要进入牛市下半场,投资者需要从趋势投资回归到价值投资。”广发基金副总经理朱平在3月22日举办的“首届明星基金论坛”上表示。

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  值得注意的是,基金的大幅度减仓是近期股市调整的一大动因,相当数量的基金目前的股票仓位已是“低配”,整体减仓的空间已经大为收窄了。

  朱平分析,从去年四季度到今年第一季度股市暴跌的直接原因可能是大小非解禁、巨额再融资、美国次级贷危机等因素的结果,但实际上是去年股市供需失衡推高估值后的理性回归。持续大规模资金直接或间接进入股市,估值水平自然被一步一步推高,直至估值水平无法维持。

  根据相关权威机构估算,以去年末基金资产净值为参考,按全部证券投资基金的基准加权计算后,股票持仓的平均水平接近73%。相比较去年年末78%的实际持有数额有5个百分点以上的差距。这也就是说,去年末全部基金合计“多配置了”股票1700亿元以上。

  “此次股市调整之前,趋势投资一直赚钱的好投资方法,调整真正让投资者改变股票永远会向上涨的错误观念。”朱平表示,“投资者需要从正面来看待此次调整,它让市场估值体系从趋势投资回归到理性的价值投资中。”

  换算到今年,如果市场没有发生大额赎回的话,考虑股价起落对仓位的影响,只要基金日均减仓金额超过20亿元以上,那么基金的仓位就将回落至基准水平,基金很有可能已接近甚至低于基准水平。

  在朱平看来,估值体系回归对广大投资者最有利的地方,在于缓解了大小非解禁压力。按股市6000点时计算,今年大小非解禁将会产生3万亿元左右的资金压力。在市场下跌股票变便宜之后,持有小非的股东们可能不愿意卖出,即使小非们卖出股票后,在当前市场投资标的均存在风险,且并不多元化的情况下,这些资金的大部分仍然会回流。

  另外,在政府频频出台的利好政策之下,基金行业有望吸收的增量“阳光资金”也在大量增加。据了解,继首批9家基金公司和第二批8家基金公司获得专户理财资格后,上周末,第三批专户理财又获放行。有业内人士推算,基金公司专户理财业务可能为市场提供3000亿元资金。

  朱平认为,投资者应该去赚企业盈利增长的钱,而不是“以邻为壑”,赚取其他投资者的钱,更不要为赚股票的钱“心太急”,大家蜂拥而上买股票时,股票价格肯定会贵起来,从而影响长期持有优质企业股票的收益。

  而截至上周五,监管层已连续五周放行新基金,投资股票方向的新基金已达到15只,募集资金有望过千亿元。

  朱平认为,当前中国股市牛市还未结束,现在只是在上半场和下半场之间的不确定时期,相当于汽车从4档速度下降到3档,在这个关键时刻又碰到美国次贷危机。从另一个侧面来说,股市下跌也为今后的投资带来了上涨空间。

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  面对国内外股市的剧烈震荡和经济的不确定性,不少投资者在持币等待,何时才能明显好转?朱平表示,国内市场最快到5月份可以明显好转,届时一季度盈利数据全部出来,慢一点到今年下半年,最悲观到明年一季度就可以明显好转。造成现在估值水平下降的原因是投资者对上市公司2008年盈利虽较有把握,但没有人能够说清2010年的盈利情况,因此需要时间来证明企业的盈利能力。

  朱平认为,伴随国内经济进入转轨期,股市也相应要走入下半场,人们必须对将会产生的变化作好充分的思想准备,如资源价格不断上涨、出口减速、GDP增长减速,并对市场可能产生的风险给予足够折价。从外围市场来看,美国次贷风暴虽然对全球股市产生了深远影响,但美国很多的大企业盈利仍然很优异,他们有一半左右的收入和盈利来自于非美国市场,且他们的市场估值也比较低。

  (见习记者 程满清 记者 杨 磊)

  王国卫:三大压力蕴含三大机会

  华安基金公司首席投资官王国卫向众多的投资者坦言,目前基金公司确实感受到了三大压力。

  关于估值的问题,在去年单边上涨的行情中,很多人根本不去考虑估值这个问题,但今年以来的下跌使更多的人去关注估值问题,而且今年以来有上市公司高管辞职来操作股票,说明大家对估值的分歧缩小了。而专业机构投资者眼界越来越宽,他们所看到的东西也越来越多,心理波动也越来越大,而这些实质上都是估值所产生的压力。

  除去估值是大家已经认识到的问题外,市场的供需失衡也越来越明显,大小非减持成为潜在的风险,而需求方面,我们基金公司都感觉到基金越来越难卖。

  第三是众多周知的内外部经济环境变化所带来的压力,基金公司在做行业调研或公司调研的时候感受也更多,大家的一个共识是———2008年是中国经济面临较大困难以及转型的一年,这将考验新一代中央领导人能否用大智慧解决问题。

  三大压力让看淡2008年市场的人,更加没有信心,但王国卫明确说出了华安基金公司考虑的三大投资主线,这三大主线迎着目前的市场压力而上,与它进行正面的交锋。

  通胀是使市场失去信心的关键因素,但华安却将投资主线锁定在通胀这个点上。“因为通胀是今年全年都不能回避的问题,既然会长期存在,基金公司就需要有面对这个问题的勇气。”他们关注的是在通胀的环境下中国财政政策的变化,以及在这种变化下行业和公司是否有价格转移的能力。

  升值是去年市场出现最高频率的词,在升值的前提下,基金公司要关注的是成本的变化,而不仅仅是一个概念,更多的是要关注对企业实际的影响。

  2008年是新一届政府可以考虑产业政策调整的时候了,并且中央财政是有这个能力,民生的呼吁也很高,所以不仅是在新兴行业即便是夕阳行业里,作为专业的机构投资者应该看到产业政策的调整中蕴含着较多的机会。

  在市场比较悲观的氛围下,基金公司是否有信心来实现正收益来回馈投资者,是对基金公司的重大考验,王国卫表示,“基金公司有信心实现正收益来回馈投资者”,这是一种承诺,更是在2008年这样一个动荡的市场下,华安前行的最大动力。(实习记者 程俊琳)

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