U.S.家基础金业内部原因交易及其监管,21世纪经

来源:http://www.bddnv.com 作者:财经资讯 人气:177 发布时间:2019-06-22
摘要:对冲基金目前面临的监管政策因注册地不同而存在较大差异。根据伦敦国际金融服务局(IFSL)的数据,45%的对冲基金采取常规的境内注册方式,其中又有约一半以美国为注册地;其余55%的

  对冲基金目前面临的监管政策因注册地不同而存在较大差异。根据伦敦国际金融服务局(IFSL)的数据,45%的对冲基金采取常规的境内注册方式,其中又有约一半以美国为注册地;其余55%的对冲基金都为离岸注册公司,几乎集中在开曼群岛等国际避税地,几乎处于完全自由的天堂之中,对外的信息披露也就无从谈起。

  从宏观经济的层面上看,对冲基金通过对商品期货和外汇的投机,对全球范围的国家财富流动产生了难以估量的影响力。全世界专门从事商品投机的对冲基金规模高达1830亿美元,考虑到期货交易的杠杆效应,它们的实际能量超过1.8万亿美元。再加上可以投资商品期货的“多策略对冲基金”(Multi Strategy Hedge Fund),投机者对重要商品价格的影响力甚至超过了生产者和消费者。

  文/徐徐

  ·美国早期的法律条款没有涉及内幕人员对基金所持投资组合进行交易的条款,因为在实际操作中很难区分内幕人员从事的究竟是合法交易还是非法交易。后来,内部交易可能发生的利益冲突逐步进入SEC的视野。

  证券时报记者 林 根 桂衍民

  在美国,对冲基金一直未被纳入与共同基金一样的监管范围,直到2006年底美国证券交易委员会(SEC)才颁布相关规定,要求在美国注册的对冲基金公司必须到证券交易委员会或其分支机构进行登记。目前,除了在反洗钱和反欺诈两方面需要遵从相关法规外,仅仅受一些自律组织的监督,因此没有信息披露的义务和惯例。

  在著名基金经理罗杰斯发出“商品市场有十年大牛市”的预言之后,更多的基金经理义无反顾地投入了热门商品投机的浪潮。2007年,多种重要商品的价格达到或接近了历史最高点:石油突破每桶100美元,黄金突破每盎司800美元,铜价一度超过每吨10000美元,燃料油、天然气、铝、铅和其他工业金属的价格也出现剧烈波动。虽然商品价格上升受到了美元贬值和发展中国家经济过热的影响,投机者的热情也是至关重要的因素。以石油为例,北海布伦特原油的价格从2006年初的每桶60美元涨到2006年夏天的80美元,在2007年初暴跌至约55美元,此后缓慢回升到70美元,今年9月以来则暴涨到近100美元,如此剧烈的波动不可能完全由现货市场的供求关系来解释。根据纽约能源对冲基金中心(Energy Hedge Fund Center)的统计,约有200家对冲基金对原油、燃料油和其他形式的能源产品进行大规模投机,对冲基金等投机者占据整个北美能源期货市场的28%,交易量则在过去五年内增长近200%。美国最大的石油精炼商之一——特索罗公司(Tesoro Corp.)的首席经济学家认为,原油价格本来应该是每桶60美元,但对冲基金等投机者却利用政治经济的不稳定性,把它推到了90美元。在次级债危机爆发时,许多对冲基金不得不抛售原油以补充现金,现在它们纷纷返回市场继续进行投机,这使得原油价格的波动性更加剧烈。

  美国自1921年4月美国建立国内第一只投资基金——美国国际证券信托基金、1924年3月建立具有真正现代意义的共同基金——马萨诸塞投资信托基金以来,受到了美国众多投资者的欢迎。如今美国已经摇身成为世界上基金规模最大的领头羊。

  ·随着道德守则要求的不断增加,基金从业人员投资证券的违规行为得到了较好控制,但是近来关于投资管理人自由账户操作的问题受到了更多关注,总体上收紧内部人员的投资自由度是一个必然趋势。

  本报讯 针对私募基金需不需要建立统一监管的问题,在昨日于深圳举行的“中国投资基金论坛”上,两位来自中国社科院的学者观点出现分歧。中国社科院研究生院投资系教授刘建钧认为,私募基金并不需要所谓“阳光化”。

  而注册在欧洲各国的对冲基金则受到十分严格的监管,基本上都需要与共同基金遵守同样的国家法规,因此在信息披露方面也没有特权。

  长期暴涨的商品价格,是俄罗斯、澳大利亚、中东各国等自然资源出口大国的福音,却使中国、日本等自然资源进口大国付出了沉重代价,美国经济也受到了一定的影响。商品价格上涨还带动了自然资源类企业的股价上涨,石油公司、钢铁公司、矿产开发公司成为了投资者的新宠儿,必和必拓、米塔尔乃至中国石油都是资本市场的受益者。此外,太阳能、风力能源、核能和清洁煤等“替代能源产业”也随之发展起来,仅仅中国内地的太阳能企业就有十多家在美国上市成功。作为投资者,对冲基金经理的职责只是为客户谋取最大利益,但他们的交易行为却给全球财富流动带来了深远影响。俄罗斯和东欧各国经济的复苏,中东各国经济的强劲增长,非洲投资热潮的兴起,乃至近年来自然资源类企业的兼并重组风潮,都是商品价格暴涨引起的连锁反应;当对冲基金经理们对能源、贵金属、基本金属和农产品等商品期货合约进行投机的时候,他们实际上推动着一次全球经济体系的重新洗牌,也刺激了新技术、新材料、新能源的崛起,给整个人类的生活方式带来了不可估量的影响。

  投资群体成熟理性

  ·基金经理的公开言论、公开披露材料,以及由基金经理管理共同基金和其他投资工具时可能引发的利益冲突,都可能违背其信托责任。SEC要求增加对基金经理相关事项的披露。

  在会上,刘建钧表示,私募基金事实上已接受国家相应监管运作,如果私募基金是按照公司制设立的,就要受公司法管理;如果作为一个机构投资者,也一样受国家证券交易相关法规的制约。

  正是由于欧洲之外的大部分国家和地区针对对冲基金的监管法规缺失,一定程度上导致了对冲基金管理人频频涉案。欺瞒客户,甚至挪用其管理的资金是案件中较普遍的行为。

  在外汇产品方面,对冲基金活跃地进行现货、远期合约、互换合约和一系列其他复杂的衍生品交易,对各国宏观经济和货币政策进行各种赌博。美元汇率的暴跌,日元汇率的回升,以及人民币面临的升值压力,都有对冲基金的一份贡献。按照中国媒体的惯用词语,它们代表着所谓的“国际热钱”。当然,相对于各国政府和监管部门的力量,对冲基金的实力仍然是薄弱的,它们只能在关键时刻起到“四两拨千斤”的作用,或者顺从已经形成的趋势,以实现经济利润最大化。任何对冲基金经理代表的都是客户资本的利益,与传说中的所谓“国际金融战争”有本质的区别。

  据一项调查显示,美国70%的基金投资者至少有10年投资基金的经验,平均年龄是48岁,家庭平均金融资产约12.5万美元。可见,这是一个在投资意识、能力、经验乃至年龄上都比较成熟的投资群体。

  ■ 美国共同基金制度、实践及启示系列研究之五:美国基金业内幕交易及其监管

  但中国社科院金融所金融市场室主任曹红辉则持不同观点,建议我国借鉴英国的经验。他说,英国成立了跨市场的私募基金监管机构,对私募基金活动进行统一监管。此外,在具体措施上,还应要求以各种形式在中国境内拥有权益的国际基金限期进行登记注册,包括对QFII框架下进入的国际对冲基金进行单独管理。

  2007年7月,迈克·伯格(Michael Berger)因为管理的对冲基金损失达0.4亿美元且欺骗客户而被捕入狱。2007年9月,安哥拉(Angelo Haligiannis)由于在对冲基金的证券交易中向客户撒谎而被判入狱15年,他还挪用了客户委托其管理的钱进行各种奢华的消费。

  经过几十年的高速发展,对冲基金产业已经变得过于庞大,过于难以驾驭,即使是发达国家的监管者也不得不对其忌惮三分。对媒体公开的对冲基金资产接近2万亿美元,不公开的对冲基金至少有数千亿美元,超过了世界上绝大多数国家的GDP。次级债危机爆发之后,美国和欧洲都开始酝酿针对对冲基金的严厉监管措施,包括强迫其在证交会注册、扩大信息披露,甚至对交易策略进行限制等等。在政治与法律的压力下,越来越多的对冲基金开始转为“离岸基金”(Off Shore Fund),将注册和办公地点转移到监管力度比较薄弱的国家,其中就包括亚太地区的中国香港、新加坡等地。中国等新兴国家的资本市场大牛市,加剧了对冲基金向亚太地区转移的趋势。目前香港已经成为美国和欧洲之外最大的对冲基金基地,有些国际对冲基金还在北京和上海开设了代表处。可以想象,随着中国资本市场对外进一步开放,股指期货、期权等衍生品不断推出,对冲基金在中国股市和债市的活动将越来越频繁。中国本土也必将诞生自己的对冲基金,为投资者提供一种创造财富的新途径。

  特点:中长期持有

  □上海证券基金评价研究中心 首席分析师 代宏坤[微博]

  刘建钧指出,业内就私募基金“阳光化”的提议不可取:“再谈私募基金‘阳光化’的问题,有损我们私募基金的形象。”他表示,私募基金主要为高端客户提供个性化服务,私募基金直接向客户面对面提供信息,信息披露已非常详细,并不需要所谓的“阳光化”。

  2008年5月,科克·莱特(Kirk Wright)刚入狱便上吊自杀,他的罪行同样是欺诈。在其经营对冲基金的时候,购买了捷豹等各种名车。最近的一起对冲基金经理的案件则是6月19日,FBI以涉嫌欺诈活动抓捕了两名贝尔斯登的前对冲基金经理。

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  在投资理念上,美国人推崇的是“股神”巴菲特的投资哲学——买进被市场低估的股票,长期持有可获利(即所谓的“买入并持有”策略)。统计显示,90%的基金购买者不是抱着像在股市上博取短期价差的心态投资基金的,超过60%的基金持有人是通过固定缴费养老金计划购买的;92%的美国基金投资者将退休养老作为购买基金的首要财务目标,其中大多是二战后的婴儿潮一代。自上个世纪80年代牛市以来,美国基金持有人的平均持有周期为3~4年,80%以上的基金投资者并不关心市场的短期波动,这反映了美国基金投资者将基金视为中长期投资理财工具,不注重短炒投机。

  在《基金法》修订草案征求意见的过程中,各方对于草案中允许基金从业人员从事证券投资的条款给予了高度关注。反对者认为这会加剧内幕交易,破坏市场的公平原则,打击公众对证券市场的信心;赞同者认为这是国际成熟市场的普遍做法,加强监管就可行。本文从历史的角度,梳理SEC(美国证券监督委员会)对基金内幕交易的监管。

  “我一直认为没有必要为私募基金专门立法。法律是有局限性的,不能调整所有的法律关系。”刘建钧表示,国外也只对创业投资私募基金立法,一般的私募

  另外,经济案件的增加也和经济息息相关。纽约一家著名律师事务所的合伙人预言:“随着经济形势的恶化,将会有更多的经济犯罪行为暴露出来,肯定还会有更多入狱的基金经理和银行家。”

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  U.S.家基础金业内部原因交易及其监管,21世纪经济广播发表。基石:相关制度

  早期SEC

证券基金则靠

  次贷危机对金融市场的冲击远未结束,一批基金公司、银行及投行的倒闭,其背后的“欺骗和贪婪”也许都会随之曝光。

  美国基金投资者的成熟理性是与美国的养老制度及有关金融税收制度分不开的。在美国现行的401K计划(详见本刊2006年第7期《“美国人如何养老”系列——401k:老板给我存下养老钱》一文)下,对于账户上的钱,员工在59.5岁以前是不能提取的,提前支取则要补税并交10%的罚款,但可以用于投资。绝大多数美国人选择把这个账户上的钱投资于基金。这笔钱与个人退休后的养老开支密切相关,所以在进行基金投资时,必然会慎之又慎,并基于长期投资理念进行相关操作。

  对内幕交易的监管

证券法规范。

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  美国政府还通过税收政策来调控投资者的投资方式,比如对于短期投资征收的税率就要比长期投资的高,分红越多征税也越多等。包括有些限制短期操作的方法,诸如基金赎回与买入的时间差必须超过60日,投资期短于3个月的赎回费在1%以上等。

  证券交易中存在的内幕信息曾引起市场的激烈讨论,最后达成共识:(1)那些利用非公开信息进行交易的人破坏了市场的公平性;(2)内幕交易打击了公众对证券市场的信心。当投资顾问和基金经理利用公司内部信息进行个人账户交易时,他们不但不公平地充实了自己的钱包,影响了证券投资组合的市场价格,而且还损害了基金投资者的利益,违背了信托责任。

  “不要等到私募基金立法后再去做私募基金。证券法已为非公开发行提出了一些特别法定条款,只要投资者不超过200人,不公开打广告,私下非公开发行,那就是合法的。”刘建钧说,“另外需要注意的是不能事先向客户承诺保本保息。”

  此外,美国基金持有者不频繁买卖开放式基金,还由于基金申购费和赎回费较高,且基金净值波动不大。在这些背景下,美国人当然倾向于中长期的理性投资。

  美国早期的法律条款没有涉及内幕人员交易基金所持投资组合的条款,因为在实际操作中很难区分内幕人员从事的究竟是合法交易还是非法交易。美国规制内幕交易的法律主要是《美国1934年证券交易法》第10(b)节和16节。其中,条款10b-5是一则反欺诈条款,适用于每一个在买卖证券过程中涉嫌违规、欺诈和虚报的人;第16节要求内幕人员向所属公司汇报短线交易公司股票所获得的利润。然而在《美国1934年证券交易法》中,并未涉及内幕人士基于内部消息交易基金所持有的证券投资组合的内容。早期的《1940年投资公司法》曾涉及应对投资组合内部交易的条款,但这一提案后来没被通过,原因是实际操作中很难区分究竟是内幕人员的合法交易还是非法交易。

  产品丰富重业绩

  后来,SEC逐步关注到在基金及其董事们投资相同的证券时,可能会出现董事获利颇丰,而基金却利润微薄甚至亏损的情况。在SEC提起的一些诉讼中,法院认为内幕人负有不可推卸的过失责任,并且需要对其投资收益做出解释,但无需对有无欺诈、是否合理把握机会做出特别说明。随后,经过与行业代表的协商,对于可能的利益冲突,SEC争取到了防范违规和欺诈行为的权力。SEC也有权要求投资公司、投顾以及主要承保人遵守一系列的道德准则。

  美国投资公司协会的调查显示,截至2006年12月底,美国500多家基金公司提供了8000多只共同基金,管理的资产总额达10.414万亿美元,约占全球基金市场的54.8%,相当于美国2005年GDP的83.4%,资产规模已超过美国商业银行,成为美国最大的金融机构体系。

  随后在《1940年投资顾问法》的框架下,SEC颁布了两条法则,特别强调对交易行为进行记录。第一条是204-2(a)(12)法则,要求投资顾问:(1)保留其道德准则、所持股份和交易记录的副本;(2)提供任何违反准则的行为记录;(3)提供其主要负责人签收准则的书面确认信。第二条是204-2(a)(13)法则,规定提供在道德准则要求下经办人员的名单、其所持股份和交易记录,以及关于准许相关人士在首次公开募股(IPO)及限量发行中增股的决议。此外,纽约证券交易所[微博]第472条法则以及美国全国证券交易商协会的手册要求其会员在各自的行情通报/(不)定期报告中,披露是否有无意向买入或售出其推荐证券以及有无盈利的情况。

  品种齐全散风险

  对基金从业人员投资的监管

  美国基金品种极其丰富,不但有股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等;在股票基金中又进一步细分为大盘成长基金、大盘平衡基金、大盘价值基金、中盘成长基金、中盘平衡基金、中盘价值基金;还分欧洲基金、新兴地区基金等。

  对于基金业内人士能否投资股票,在美国很长一段时间也存在争议。20世纪60年代,SEC十分关注基金内幕人利用他们的知识进行个人投资的可能性,例如,购买基金正在买的或准备买的证券。总的来说,随着道德守则要求的不断增加,基金从业人员投资证券的违规行为得到了较好控制。但是,近来关于投资管理人自由账户操作的问题受到了更多关注,收紧内部人员的投资自由度是个必然趋势。

  还有行业基金,涉及有色金属、能源、房地产、卫生保健等。这样投资者在进行个人资产组合时,就可较好地分散投资风险。

  1970年,为了回应基金业内人士对投资证券的关注,《投资公司法案》1970年修正案增加了新的第17(j)节,授权SEC在此领域制定规则,特别是要求基金颁布道德守则来监管基金内部人的个人投资。于是,1971年投资公司协会开始起草建议规则和道德守则样本,并提交给SEC。

  重业绩带来高回报

  在法律授权十年后,经过长时间的酝酿,SEC在1980年制定了条款17j-1,允许内幕人参与个人投资活动,但是要求制定道德准则标准及程序来防止滥用行为的发生。这一条款较为宽泛且具柔性,SEC把管控的重担授予了基金管理公司及董事,要求他们开发了一套适用的道德准则。该道德准则有三个关键条款:(1)禁止基金内部人买卖任何基金正在买卖或正在考虑买卖的证券;(2)内部人必须向基金报告他们所有的个人证券交易情况;(3)基金可以对违反守则的行为施加惩罚,包括终止雇用。

  调查显示,投资者在对美国基金公司进行选择时,一般基于以下因素的综合考量:基金业绩(44%)、对基金公司的了解程度(15%)、理财专家的建议(14%)、金融市场现状(11%)、家庭和朋友的意见(8%)、股票市场的波动性(6%)以及基金公司的媒体宣传(2%)。从中可知,大部分美国投资者将基金业绩表现作为选择基金的最重要因素。事实上,美国基金的收入不菲确实有目共睹。2006年,美国投资国内市场的基金平均投资回报率为12.9%,而投资国际市场的基金平均投资回报率为20.2%,其中亚洲新兴市场的基金平均回报率更是达到36.9%。

  1994年1月,景顺基金集团开除了一个著名的投资组合经理约翰·卡韦斯科,因为他没有按照道德守则的要求报告个人证券交易。此事件使基金业受到了新闻界、监管者和国会成员的大肆攻击,有人呼吁禁止基金内幕人除了投资于他们集团的共同基金外,不得从事任何个人投资。基金业内的大部分人为之震惊,觉得这是反应过度,业界认为全面禁止个人投资会导致人才流失。

  监管机制完善

  争议愈演愈烈,投资公司协会(ICI)承担起了重建公众信心的责任。ICI不打算全面禁止个人投资,一个由业界组成的顾问组在调查后发布报告,呼吁把多个严格措施纳入基金道德守则,包括:(1)私募。要求投资人员在私募中获取证券前,获得明确的事先批准;(2)禁止期。在基金有一个待定的买卖指令时,基金人员不能交易证券,任何上述期间内的交易产生的利润应当上缴;(3)禁止短期交易利润。投资人员不能在60天内买入又卖出或卖出又买入同一证券,任何从短期交易中获得的利润必须上缴。(4)礼物。投资人员不能从和基金有业务往来的人处接受任何最低限度以上的礼物;(5)担任董事。要求投资人员在公众公司担任董事前要获得授权;(6)六个具体合规步骤。包括预先清理所有个人证券交易,及时记录所有证券交易和记录,对个人证券持有进行年度披露,对基金董事会进行年度报告。这些建议被业内广泛接受,监管者、国会成员和业界观察者都赞扬了顾问组的工作。

  美国的基金监管机构主要包含两大层次:一是由政府介入并经法律认可的证券市场监管机构,包括联邦证券交易委员会(以下简称证交会)和各州政府的证券监管机构;二是各类自律监管机构,如证券交易所、全国证券交易商协会、证券投资者保护协会以及基金的受托人等,这些组织基于行业整体发展对基金实行严格的自律管理。

  1999年,SEC调查了30家公司基金经理的个人投资行为,并检查了个人投资的监管框架。调查结果认为“没有发现基金经理大量的违规行为,在参与个人账户投资时,基金经理会避免利益冲突的情况”。但SEC同时表示现存的监管框架“虽然已经工作得很好,但仍然有完善的空间”。因此,建议对17j-1条款进行增补,并在1999年通过了条款的修订,这些修订被认为是“强化了董事会对内部人员个人证券交易政策的管控,帮助合规人员和委员会审查人员监督可能发生的滥用行为,以及对外公开个人投资政策的相关信息”。

  严格自律 积极应变

  虽然没有在全行业全面禁止个人投资行为,但收紧内部人员的投资自由度是一个必然趋势。一直以来,有很多辩论认为应该禁止投资组合管理人的个人投资行为,因为这会涉及到利益冲突。但ICI表示“对个人投资行为全面的禁止是没有必要的,也是不公平的,最终可能会违背投资者利益”。一位基金经理建议,避免利益冲突的方法是把管理费和基金业绩表现挂钩。SEC主席建议,投资公司董事应该对积极进行自有账户投资的基金经理给予关注。

  鉴于基金业对美国宏观经济举足轻重,美国对基金体系的风险管理实行的是法律制约下的严格自律,即注重立法,以信息披露为核心,通过制定一整套专门的基金管理法规对市场进行监管;并针对基金市场出现的新问题,不断更新市场游戏规则。

  2004年,注意到投资顾问违反信托责任的行为,道德准则要求投资顾问公司的内幕消息知情人向投资顾问公司合规主任提交当前持有证券的报告以及证券交易报告。2004年7月,SEC在《投资顾问法案》中引入了条款204A-1,要求已注册的投资顾问遵守道德守则。该条款要求上报个人证券交易的规定,与《1940年投资公司法案》中的条款17j-1的要求很接近,该条款适用于投资公司的投资顾问。

  例如2003年,针对 “美国基金黑幕”,美国证交会于12月通过了新规定,要求共同基金公司必须任命首席执法官,并采取防止非法操作及滥用行为的政策,提议要求所有买卖基金的指令,必须保证在下午4点收盘前到达该基金公司。

  对基金经理不端行为的监管

  2004年7月更是通过了一条专门针对基金的决议,要求客户超过15人以上、管理资产超过2500万美元的对冲基金,必须在联邦证券交易委员会进行登记,提供管理者的姓名、地址及所管理的资产等详细资料。

  基金经理具有信托业务和对公司忠诚的双重责任。信托义务要求基金经理要遵守投资者制定的规则,这些规则也限定了基金经理的权限范围。跨越了权限的基金经理同时也违背了作为雇员和投资者的责任。此外,如果基金经理触犯了基金不可触碰的投资政策,基金管理公司和基金经理都会因触犯了《1940年投资公司法案》而受罚。

  风险举措 防微杜渐

  对于基金经理公开言论和公开披露材料中存在的误导投资者的欺诈行为,《1934年证券交易法》认定基金管理公司和基金经理要承担相应的责任,而基金本身不承担责任。1997年发生的一个事件引起了关于基金或者基金管理公司是否该对基金经理公开言论负责的讨论。在该事件中,一名基金经理在半年报中做出声明,该声明表明没有卖出技术类股票的意图,并提到了一只股票的名字,该声明通过媒体广为传播。实际上,该基金经理早已悄悄卖出了持有的股票。原告——购买了这一股票的投资者——起诉基金管理公司、基金和基金经理人为抬高了股票价格,误导了投资者,并且申请按照《1934年证券交易法案》的条款10(b)和规则10b-5给以处罚。法庭撤销了对基金的起诉,裁定基金管理公司对于基金的交易决策和合同授权沟通具有唯一责任,因此基金经理的声明只能在作为基金管理公司雇员的能力范围内做出。然而,法院没有驳回对于基金管理公司和基金经理的指控。

  过去几十年来,美国政府和证交会等行业管理部门还在不断改进基金的风险管理举措。

  此外,对于基金经理涉及的几项可能的利益冲突事项,SEC在2004年3月进行了回应。对于由基金经理管理共同基金和其他的投资工具(例如对冲基金和养老基金)可能引发的利益冲突,SEC给以广泛关注。在这些冲突中,因为对冲基金的业绩费比共同基金的管理费高,在面对投资机会时,可能激励基金经理优先考虑对冲基金投资者。其他的利益冲突还包括交易优先权,以及对冲基金对共同基金持有组合的内部信息的潜在使用。此外,有观点认为对基金经理激励的方式可能影响到其投资管理工作。例如,如果基金经理的奖金与其管理的基金资产规模挂钩,或者如果其奖金与短期业绩挂钩,都会激励基金经理采取对其有利的行为。SEC在2004年8月回应了对这些方面的关注,要求增加对基金经理相关事项的披露。(本系列完)

  在制定基金收费水平时严格避免利益冲突,并制定严格的监控程序。如鼓励基金公司引入独立董事制度,以此提高投资基金业的公信力和公司治理效率。提高对基金公司信息披露要求,以便投资者比较不同基金的管理水平,促进基金间在收费水平及收费结构优化等方面的竞争。例如,证交会开发了“共同基金成本计算器”,投资者可以在美国证交会网站上免费使用该计算工具,比较不同基金的成本状况等;

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  另外,还对投资基金的关联交易采取严格禁止的立法政策,从合理界定关联交易的主体、实行关联交易的分类监管、完善投资基金的内部约束机制与信息披露制度到赋予基金持有人诉讼权等,全面防范和控制基金的关联交易,确保交易条件的公平、公正、公开,最大程度地降低损害基金投资人利益事件发生的概率。

  作者系

北京工商大学保险系副主任、博士

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